\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 027 Focus Media Information Technology Co.Ltd(002027) )
投資のポイント
同社は2021年に148.36億元の収入を実現し、前年同期比22.64%増加し、帰母純利益は60.63億元で、前年同期比51.43%増加した。このうちQ 4の収入は36.88億元で、前年同期比12.63%減少し、帰母純利益は16.41億元で、前年同期比8.93%減少した。同社の2022 Q 1の収入は29.39億元で、前年同期比18.19%減少し、帰母純利益は9.29億元で、前年同期比32.12%減少した。2021年中に30.03億元の配当を報告し、2021年には18.77億元の配当を報告した。
同社の2021 Q 4ビルのメディア収入は33.51億元で、前年同期比13.95%減少し、映画館のメディア収入は3.25億元で、前年同期比2.79%上昇した。2022 Q 1ビルのメディア収入は26.55億元で、前年同期比18.15%減少し、映画館のメディア収入は2.82億元で、前年同期比16.85%減少した。2021 Q 4と2022 Q 1の前年同期比の下落は、主に教育系広告主の高基数効果と疫病による一部の広告主の上刊遅延にある。
営業コストの下落は私たちの予想を上回って、毛利の上昇はレバレッジ効果を強化します:2021年会社のビルの営業コストは前年同期比4.9%下げて、ポイントは前年同期比8.3%増加して、267.3万元に達して、主に技術の推進人員の最適化のため従業員の報酬の低下、一部の資産の減価償却が終わってと業界の競争の減速は1棟のポイントコストに対してもっと良いコントロールをもたらします。同社の2021 Q 4と2022 Q 1の粗利率はそれぞれ67.53%と63.37%に達した。2022 Q 1の粗利率の低下は主に上海と深センの疫病の影響で、短期的に下落しただけだ。2021 Q 4の粗利率は2018 Q 3以来の高値を記録し、レバレッジ効果はさらに強化された。
消費系広告主の割合の向上は会社の業績の安定性をさらに強化する:2021年の日用消費類と娯楽レジャー類の広告主の割合はそれぞれ39%と7%に達し、2020年の割合は35%と6%で、前年同期よりそれぞれ35%と40%増加した。消費類の割合の持続的な向上は、分衆の業績安定性を強化する。消費類広告主はインターネット広告主とは異なり、その広告の投入戦略は極めて規則性があり、消費類企業は毎年製品の発表宣伝の需要があり、その広告の投入は収益の固定割合を占め、インターネット企業のように大きな変動はない。2019年のインターネット広告主が広告の投入を大幅に引き下げた時期にも、消費者の顧客は依然として21%の増加を維持しており、消費者企業の売上高が大幅に下落しなければ、広告の投入も安定していることが明らかになった。 Focus Media Information Technology Co.Ltd(002027) とマクロ経済サイクルの変動の相関は徐々に減少する。
利益予測と投資格付け:上海の疫病が第2四半期中に後段に回復する可能性がある原因に基づき、20222023年の売上高予測を168.95億元と185.58億元から144.56億元と165.96億元に調整し、2024年の売上高は183.19億元と予想している。20222023のEPS予測を0.48/0.55元から0.41/0.51元に調整し、2024年のEPSは0.60元と予想し、現在のPEに対応してそれぞれ12.97/10.35/8.88倍となり、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:マクロ経済の予想以上の変動、競争の激化、返金の不利
