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Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) 2021年年報と2022年第1四半期報を発表:2021年の年間会社の営業収入は8.07億元で、前年同期比26.95%増加した。帰母純利益は3億3800万元で、前年同期比21.38%増加した。2022年第1四半期、会社は売上高1.97億元を実現し、前年同期比20%増加した。帰母純利益は0.92億元で、前年同期比30.21%増加した。
投資のポイント：
2021年の業績の伸びは安定しており、第4四半期は目立った。2021年の年間会社の営業収入は8.07億元で、前年同期比26.95%増加した。帰母純利益は3億3800万元で、前年同期比21.38%増加した。そのうち、ダニ滴剤の販売収入は7.96億元、ヨモギ花粉変応原舌下滴剤の販売収入は367万元だった。2021年の会社の粗利率は95.74%で、前年同期比0.23ポイント増加した。純金利は40.40%で、前年同期比2ポイント低下した。主に管理費用と研究開発費用の支出が増加したためだ。2021会社の販売費用率/管理費用率/研究開発費用率は34.93%/6.42%/10.89%で、それぞれ前年同期比(-0.22)/0.77/0.69ポイント増加し、主に報告期間の従業員報酬と無形資産償却の増加によるもので、同時に既存の研究開発プロジェクトの投入は持続的に増加している。四半期別に見ると、2021 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4はそれぞれ1.65/1.83/2.72/1.88億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比49.31%/2.66%/17.48%/29.5%増加した。粗金利は95.77%/95.56%/96.17%/95.24%で、純金利はそれぞれ41.13%/40.65%/45.64%/31.92%だった。
優位区域は高成長性を維持し、弱い区域は安定して前進する。地域別では、2021年に華南/華東/華中/その他の地域でそれぞれ2.82/2.62/1.46/1.17億元の販売収入を実現し、それぞれ前年同期比21.72%/31.34%/37.79%/18.74%増加した。販売区域から見ると、粉塵ダニ滴剤の広東、江蘇、浙江などの優位区域での成長は依然として比較的に速く、私たちはこれが前期の蓄積中期放出の結果だと考えている。優位区域は前期の学術普及と市場育成の基礎の上で、後続の業績の成長に持続的に動力を提供することができ、新開発の区域も徐々に増量に貢献することができ、業績の成長の基礎を築くことができる。黄花ヨモギ花粉アレルゲン舌下滴剤は2021年から売上高に貢献し、後続の発力を期待している。黄花ヨモギは2021年中に販売を開始し、2021年に販売収入367万元を実現し、会社の学術普及の展開と市場育成の進行に伴い、黄花ヨモギ花粉変応原舌下滴剤が会社の第2の成長動力になることを期待している。会社の公告によると、黄花ヨモギ花粉変応原舌下滴剤は現在、20省(直轄市を含む)以上の網掛け作業を完了している。
2022第1四半期の新患者の増加は比較的速く、販売費用率は低下し、純金利は前年同期比上昇した。2022 Q 1社の売上高は1億9700万元で、前年同期比20%増加した。帰母純利益は0.92億元で、前年同期比30.21%増加した。第1四半期の新規参入グループは前年同期比の伸び率が高く、第1四半期と年間業績に貢献した。2022 Q 1会社の粗利率は95.85%で、前年同期比0.08ポイント増加した。純金利は45.03%で、前年同期比3.9ポイント増加した。第1四半期の純金利の引き上げは、主に販売費用の支出が低いため、疫病による学術会議などの活動の減少と関係があると予想されている。2022 Q 1会社の販売費用率/管理費用率は33.94%/5.51%で、前年同期比3.18/1.5ポイント低下した。研究開発費用率は13.59%で、前年同期比1.35ポイント増加した。
利益予測と投資格付け会社の粉塵ダニ滴剤は華南などの強い地域で相対的に成熟した市場育成基礎を持っているが、浸透率はまだ低く、大きな市場空間を持っている。同時に、会社の学術普及に伴い、患者の依従度が向上する見込みで、会社の中長期業績の成長性をよく見ている。また、他の弱い地域でも、さらなる開発貢献業績の増加が期待されている。黄花ヨモギ花粉変応原舌下滴剤は2021年に発売され、会社の学術普及の進行に伴い、北方市場で業績の弾力性に貢献する見込みだ。20222024年のEPSはそれぞれ0.80/1.00/1.26元と予想され、現在の株価PEに対応して49.68/39.76/31.36倍となり、初めてカバーされ、購入格付けが与えられる。
リスクは新患の増加が予想に及ばないことを示している。黄花ヨモギの販売は予想に及ばない。疫病は業務の運営に影響する。競争が激化する。マクロ経済の発展は予想に及ばない。医薬政策のリスクなど。
