朝光株式会社( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
事件:同社は第1四半期の報告書を発表し、2022 Q 1の収入は42.29億元で、前年同期比10.93%増加した。帰母純利益は2億7600万元で、前年同期比16.04%減少した。非純利益は前年同期比13.34%減少した。
コメント:
会社の22 Q 1収入端は安定した成長靭性を体現し、事務直販(科力普)は明るい目を示している。第1四半期に中国の疫病の多点散発、消費環境全体が弱い背景の下で、会社の収入は依然として比較的に良い発展を実現し、会社が近年全ルート、多業務配置を通じて示したリーダーの成長靭性を体現した。製品別に見ると、書く道具/学生文房具/事務文房具/その他の製品/事務直販(科力普)はそれぞれ4.99億元/7.19億元/7.30億元/1.33億元/21.5億元を実現し、それぞれ前年同期比-25.37%/-6.69%/-7.18%/+144.48%/+46.40%だった。われわれは、その後、中国の疫病が徐々に緩和され、安定的に増加し、消費を促す関連政策の効果が体現されるにつれて、会社の文房具類業務の収入の増加率は正常な発展軌道に戻る見込みだと考えている。新業務では、科力普/晨光生活館(九木雑物社を含む)/晨光科学技術がそれぞれ21.5億元/2.65億元(九木2.43億元)/1.18億元の収入を実現し、それぞれ前年同期比+46.40%/+9.02%(九木9.90%)/+9.47%増加した。小売店の業務は引き続き比較的に良い発展を続け、店舗は着実に拡張し、22 Q 1会社は全国で532軒の小売店を持っており、環比21 Q 4は9軒増加し、前年同期比90軒増加し、そのうち四半期末の朝光生活館は60軒、九木雑物社は472軒(直営321軒、加盟151軒)である。
文房具類製品の粗利率は全面的に上昇し、業務構造は短期利益に影響し、費用コントロール状況は良好である。粗金利から見ると、同社の21 Q 4/22 Q 1の粗金利はそれぞれ21.11%/21.71%で、前年同期よりそれぞれ-2.9 pct/-1 pct変動した。Q 1原材料価格の持続的な高位の背景の下で、会社の文房具類製品の粗利率はいずれも前年同期比の上昇を実現し、会社の製品構造のアップグレード、コストコントロールの面での良好な効果を体現している。具体的には、会社の筆記用具/学生用文房具/事務用文房具/その他の製品/事務直売(科力普)Q 1の粗利率はそれぞれ40.40%/33.42%/29.24%/46.56%/9.3%で、それぞれ前年同期比+1.29 pct/+1.11 pct/+1.08 pct/+1.83 pct/-1.2 pct変動した。費用率から見ると、会社の22 Q 1の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ8.08%/4.31%/1.07%/-0.09%で、前年同期より-0.67 pct/-0.58 pct/-0.17 pct/-0.1 pct変化し、費用コントロール状況は良好である。利益率から見ると、同社の22 Q 1は純利益率6.52%を実現し、前年同期比-2.09 pct、前月比-0.83 pctとなり、今後、従来の業務の回復に伴い、利益率の傾向は徐々に上昇の曲がり角を迎える見通しだ。
利益予測:会社の伝統的な核心業務の障壁が安定し、データ駆動効率が向上し、小売サービス能力のアップグレードが基本盤を固めていることを持続的に見ている。長期的な成長経路は明確で、ルート端はオンライン、オフライン、直供モデルを通じて全ルートの配置を加速させ、製品のハイエンド化+品類の拡張は製品力の精進を駆動する。オフィス直販、小売店の業務は引き続き増加し、急速に新しい業務障壁を構築している。増加は発展の自信を示し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ17.93億元、21.4億元、25.64億元と予想され、現在(2022/4/28)の株価は22年のPEに対応して25 xで、「購入」の格付けを維持している。
リスク要因:疫病が広範囲に爆発するリスク、原材料価格の変動リスク。
