\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 029 China Southern Airlines Company Limited(600029) )
収益端:疫病の影響で損失がさらに増加し、経営性純キャッシュフローは前年同期比で正転した。
1)2022 Q 1会社は214.7億元の収入を実現し、前年同期比1.03%増加し、2019年の57%に回復した。帰母純利益-44.96億元を実現し、前年同期比で損失が増加した(21 Q 1損失40.06億元)。
2）為替損益：3月31日の人民元に対するドルの為替レートの中間価格は6.3482で、為替収益が1.9億元（前年同期の為替損失が約3.7億元）をもたらす見込みである。
3）経営性キャッシュフローの正転：Q 1経営性純キャッシュフローは1700万で、前年同期は-5100万で、主に貨物輸送による現金増加
4)債務返済能力:Q 1資産負債率75%、前年同期比1.43 pct減少;流動比率と速動比率はそれぞれ0.4、0.38で、前年同期に比べてそれぞれ0.23、0.23上昇した。
経営データ:3月の疫病は需給に大きな影響を及ぼし、貨物輸送の貢献が著しい収益を予想している。
1)機隊規模:2022年3月末現在、会社は合計879機の輸送機を運営し、21年末に比べて純1機増加し、5機の空客320を追加し、2機の空客380と2機のボーイング747を脱退した。
2)旅客輸送:客席率が下がり、運賃の弾力性の下で単位RPKが向上した。22 Q 1 ASKは前年同期比10%減少し、中国/国際/地域はそれぞれ8.9%、31.2%、33.7%下落した。22 Q 1 RPKは前年同期比15.1%下落し、中国/国際/地域はそれぞれ15.1%、14.0%、30.9%下落した。運賃の弾力性が現れ、単位RPKの収入は0.74元で、前年同期比19%上昇した。22 Q 1の客席率は前年同期比3.99 pct下落し、中国/国際/地域はそれぞれ-4.81 pct、+0.75 pct、+1.33 pctだった。
3）貨物輸送：貨物輸送データが小幅に減少し、貢献収益が大きいと予想される。22 Q 1貨物輸送と郵便輸送量は前年同期比5%減少し、中国/国際/地域はそれぞれ0.28%、9.38%、19.13%下落した。22 Q 1 ATKは前年同期比9.79%下落し、中国/国際/地域はそれぞれ10.45%、8.34%、30.8%下落した。22 Q 1の全体的な輸送率は2.32 pct下落し、そのうち貨物郵便輸送率は前年同期比0.35 pct上昇し、主に中国と地域から駆動された。2021年末現在、会社の貨物機の数量と貨物輸送収入の規模は東航より高く、 Eastern Air Logistics Co.Ltd(601156) Q 1の純利益が前年同期比96%増加したことを考慮して、会社の貨物輸送業務も大きな利益に貢献すると予想されている。
コスト費用:原油価格と客席率の影響で単位ASKのコストが上昇し、費用率の管理制御が良好である。
1)粗利率:Q 1客席率の下落、原油価格の高位維持(Q 1平均原油価格は5462元、前年同期比55%上昇)、粗利率の悪化が続き、22 Q 1粗利率-16%で前年同期比6 pct下落した。単位ASKのコストは0.56元で、前年同期比18%上昇した。
2)費用率:Q 1販売費用率、管理費用率、財務費用率はそれぞれ4.87%、3.54%、5.43%で、それぞれ0.45 pct、0.06 pct、1.77 pct低下した。
\u3000\u3000?収益予測と投資提案
疫病の影響で業界の供給が減速し、統合の序幕が開くか、頭部の航司の強者は恒強である。疫病の回復チケットの弾力性はより大きく現れ、業界は苦境の反転を実現するだろう。20222024年の純利益はそれぞれ-86億元、45億元、110億元と予想されています。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
疫病の回復は予想に及ばず、原油価格の上昇は予想を超え、人民元の為替レートは大幅に下落した。
