\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 68 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
事件:会社は2021年報と2022年第1四半期報を公開した。2021年、同社の売上高は206.4億元で、前年同期比24.0%、帰母純利益は79.6億元で、前年同期比32.5%で、成長率は業績予告ガイドラインをやや上回った。2022 Q 1会社の売上高は63.1億元で、前年同期比26.2%、帰母純利益は28.8億元で、前年同期比32.7%だった。
国蔵が新百億を発進し、特曲が全国化した時。製品構造から見ると、2021年の会社の中高級酒/その他の酒類の売上高はそれぞれ184.0/0.2億元で、前年同期比+29.2/-8.7%で、中高級酒は会社の売上高の中で89.1%にさらに上昇し、そのうち国蔵と特曲の貢献は主に売上高の増加量である。2021年、会社の華東、華北地区の低度の国蔵放量は明らかで、 Tian Jin Bohai Chemical Co.Ltd(600800) 元の価格帯市の占有率の向上は比較的速い。高度な国蔵市の占有率は着実に向上し、価格は安定して上昇し、国蔵ブランドを新百億に導く。また、段階的な調整を経て、2021年下半期の特曲も高い成長率を実現し、全国化のプロセスが加速した。2022年の新年の初め、マクロ環境の変化と疫病の繰り返しは白酒業界に一定の衝撃を与え、この背景の下で、会社は依然として比較的速い成長率を維持し、順調にスタートを切った。
製品構造は持続的に最適化され、利益能力はさらに向上した。粗金利から見ると、20212022 Q 1の粗金利はそれぞれ85.7/86.4%で、前年同期+0.7/0.4 pctで、主に国蔵、特曲が会社の売上高に占める割合が絶えず上昇し、利益能力の持続的な向上を牽引している。費用率から見ると、同社の20212022 Q 1販売費用率はそれぞれ17.4/10.7%で、いずれも前年同期比-1.1 pctsだった。管理費用率はそれぞれ5.1/4.4%で、前年同期比0.0/-1.2 pctsだった。
多くの優位性を備えており、会社は将来可能である。製品の端で、会社はしっかりと“双ブランド、三品系、大単品”に焦点を当てて、ブランドのマトリックスは日に日に完備しています。生産能力については、2016年末に74億元を投資した技術改革プロジェクトの第1期は2020年に生産を開始し、第2期は「第14次5カ年計画」の末に完成する予定で、その際、累計ベース酒の生産能力は10万トンに達し、酒の貯蔵能力は38万トン増加し、十分な生産能力は会社の長期的な発展を支えることになる。ルートの端で、会社は西南、華北などの成熟した市場でルートの深耕に専念し、消費の勢いは日増しに強化され、華東、華中、華南などの市場は長年の育成を経て、消費者の認知度は絶えず向上している。また、従業員への激励では、2021年12月に441人の役員と業務中堅に制限株692.86万株を正式に授与し、社内従業員の積極性をさらに向上させた。
利益予測と投資提案:主力製品の国蔵と特曲が高成長率を維持することを期待し、最新の年報データによると、20222023年の帰母純利益は100.2/125.3億元(元予測は100.3/124.5億元)と小幅に調整し、2024年の帰母純利益は148.8億元を導入し、現在の株価はPEに対応して31/25/21倍となり、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:経済面が大幅に変動し、業界競争が激化し、疫病が端末の販売に影響を及ぼしている。
