\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 008 Montage Technology Co.Ltd(688008) )
業績評価
第1四半期の予想に合致する:4月28日、同社は市場の予想に合致する第1四半期の売上高が9億(Wind年間予測23%)前月比7ポイント下落し、前年同期比201%増加し、帰母純利益は3.06億(Wind年間予測22%)に達し、前年同期比128%増加し、非帰母純利益2.31億元を差し引き、前年同期比211%増加したと発表した。
粗利率は予想をやや下回った:高粗利率メモリインタフェースチップの割合は前月比で昨年第4四半期の62%から第1四半期の64%に上昇したが、致新/聚辰と協力して低粗利率(利益を分かち合う)のDDR 5セットチップ(電源管理/致新、シリアル検出/聚辰、温度センシングチップ/致新)を開発したため、会社全体の粗利率は昨年第4四半期の47%から第1四半期の43%に下落した。
今の来年メモリインタフェースチップは前年同期比で回復する見方は変わらない:サポートサーバーDDR 5モジュールのSapphire Rapids/GenoaサーバーCPUは下半期に出荷する(特に第4四半期に大量に出て、割合は10%を超えている)が、私たちは今を維持して、来年の収益/利益は前年同期比で強力に回復する見方は変わらない。主な原因はIntel/AMDが3四半期にIntel 7 Sapphire Rapidsと5 nm Genoa CPUを続々と出荷する。どちらも30%の高次DDR 5メモリインタフェースチップを支援し、10プラス1案の割合を高め、シリアル検出、温度センシング、電源管理チップ、12メモリチャネル(AMD 5 nm CPU)を支援し、PCIE Gen 5.0 Retimerを加え、比較的安定したサーバメモリモジュール市場を加えると、これらの駆動力は20222024年の売上高と利益を前年同期比で強く回復させる。
投資アドバイス
我々は20222024 E売上高CAGR 42%、帰母純利益CAGR 49%を維持し、「購入」格付けを維持し、目標価格を100元に維持した。
リスクのヒント
短期メモリ及びサーバー業界の下行、株式分散の販売圧力、中国の閉鎖制御は物流の影響をもたらし、IntelはSapphireRapidsの量産計画を遅らせることが主なリスクである。
