\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 96 Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) )
事件概要:同社は2022 Q 1四半期報告書を発表した:期間中の営業収入は11.53億元で、前年同期比45.81%増加した。帰母純利益は1億5600万元で、前年同期比41.36%増加した。非課税後の純利益は1億4700万元で、前年同期比53.12%増加した。経営キャッシュフローの純額は0.72元で、前年同期比26.85%増加した。
収入は高成長を示し、疫病の影響は相対的に限られている。会社は全世界の研究開発協同と取引先の粘性、および長期にわたって蓄積した組織効率によって、疫病が会社の経営に与える影響を最大限に軽減し、報告期間内に、会社は11.53億元の売上高を実現し、前年同期比45.8%増加した。このうち、スマートソフトウェア事業の収入は3億8000万元で、前年同期比24.6%増加した。携帯電話の販売台数が下落した背景の下で、会社はあるいはそのリードする技術の優位性によって、業務量と市場率の面で双方向の向上を実現して、それによってこの業務に逆勢の成長を実現させると判断しました。スマートカー事業の収入は3億5500万元で、前年同期比50.4%増加した。私たちは、会社が引き続き協同する高通の優位性の下で、積極的により多くの下層プラットフォームと自動車の取引先を開拓し、この業務を持続的に増加させたと判断した。インテリジェントネットワーク業務の収入は4億18000万元で、前年同期比67.2%増加した。私たちは、品类の开拓の背景の下で、会社は30024、知能视覚、XR、ハンドヘルド端末などの分野でも积极的に取引先の开拓を行ったことによると判断します。粗利益率の観点から、2022 Q 1社の販売粗利益率は41.40%で、20/21 Q 1社の粗利益率はそれぞれ48.14%、45.73%に達し、やや下落傾向にある。私たちは、主にインテリジェントなモノのインターネット業務の割合の向上に伴い、ハードウェアコストと原材料の上昇によるコスト端の影響が大きく、全体の販売粗利率がやや下落したと判断した。
後続を展望して楽観を保つ。1)インテリジェント座席:インテリジェント座席は従来の自動車に「インテリジェント化」と「ネットワーク化」を与える鍵であり、その下層チップの選択は3つの要素に基づいて総合的に考慮され、チップ価格、計算力と5 GModern技術を含む。私达はこの指标の下で判断して、高通の优位はますます明らかになって、会社は“高通+QNX”の双IPの下で方案の成熟に基づいて、一方でアウトソーシング商から方案商への跃进を実现して、一方でこの方案の优位を借りて、业界の成长のボーナスを享受することができます;2)知能運転:自主駐車分野のスター企業-補助易航51.48%の株式を買収することから、華人運通と合弁会社を設立し、次世代自動車コンピューティングプラットフォームとツールチェーンを共同で構築することまで、会社はすでに先手の配置を行った。自動運転ドメインでは、英偉達が高通に比べて優れている利点の一つは、ソフトウェア生態とツールチェーンの成熟にある。私たちは、会社が自動車コンピューティングプラットフォームとソフトウェア開発ツールチェーンの成熟に伴い、高通と長年の深い協力の関係の下で、高通の車載ソフトウェアとツールチェーン上の能力の欠如を効果的に補うことができるだけでなく、同時に会社もこのチャンスを利用して自動運転分野に順調に切り込むことができ、既存の自動運転IPの全面的な出力を実現することが期待されている。3)インテリジェントなモノのインターネット:5 G商用の序幕が開くにつれて、下流のモノのインターネット応用製品は大きな成長チャンスを獲得し、会社はハイパスチップに基づく優勢の下で、自身のOS、視覚アルゴリズム、5 Gプロトコルスタックなどの能力によって持続的に新製品を開拓し、あるいは未来の最も核心的な増量点になる。
投資提案:当社は22-24年に純利益9.33/12.98/17.49億元を実現すると予想しており、現在の市場価値は22/23年のPEに対応してそれぞれ38/27倍である。私たちは会社がスマートカー、IOTの配置と競争力をよく見て、5 G+AIが新しい科学技術の波を巻き起こし、「推薦」の格付けを維持することから利益を得ることができる。
リスクのヒント:競争は粗金利の低下、IoT、自動車業務の予想に及ばない、コア不足の影響を激化させた。
