\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 027 Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) )
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会社は2021年報及び2022年第1四半期報の業績公告を発表した:会社は2021年度に営業総収入19.3億元(+13.7%)、帰母純利益2.2億元(+7.6%)、非後帰母純利益2.18億元(+8.3%)を実現した。単21 Q 4、会社は営業総収入5.7億元(+21.0%)、帰母純利益0.9億元(+594.2%)、非純利益8632.5万元(+561.9%)を実現した。22 Q 1、会社は営業総収入4.8億元(+0.9%)を実現した。帰母純利益は0.6億元(+38.5%)、非純利益は0.5億元(+27.1%)で、会社の22 Q 1の業績は予想をやや下回った。
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高鮮製品の貢献が高まり、全国化の拡大の勢いは減らない。
1)製品別に見ると、2021年に同社の醤油収入は11.8億元(+12.2%)を実現し、価格は前年同期比+3.2%/-14.0%、21 Q 4(+18.0%)、22 Q 1(-1.3%)だった。食酢2021年の収入は3.2億元(+10.0%)で、量価は前年同期比+10.0%/+13.5%、21 Q 4(+15.0%)、22 Q 1(+2.6%)だった。2021年にコア醤油の品種は安定した成長を実現し、そのうち高鮮醤油の割合は60%以上に達し、収入の増加を効果的に牽引し、下半期以来、会社は平価ゼロ添加製品を発売し、製品構造の調整の下でトンの価格は下落した。22 Q 1収入受圧主は春節の準備時点のずれが疫病の衝撃を重ねたため、会社の核心商の超ルート消費が制限された。
2)地域別に見ると、2021年東部/南部/中部/北部/西部はそれぞれ営業収入3.9/1.2/1.8/2.7/9.4億元を実現し、それぞれ前年同期比+17.3%/+51.7%/+29.4%/+10.5%/+7.3%だった。21 Q 4はそれぞれ前年同期比+15.4%/31.3.2%/41.1%/12.7%/15.2%だった。22 Q 1はそれぞれ前年同期比-8.0%/-3.1%/12.6%/15.7%/1.0%であった。2021年末のディーラーは1791社、純387社増加し、そのうち21 Q 4は63社増加し、22 Q 1は年初より108社から1899社増加した。会社は西部の大本営地区で引き続きルートを深く耕して、外埠市場は重点的に突破して、その中の東部と北部の商超ルートの比較的強い市場は、すでに秩序正しく伝統的なルートの配置を推進することに着手して、全国化の拡張の勢いは減らない。
コスト端に圧力があり、費用収縮は利益の弾力性に貢献する。
1)粗利率:2021年の会社の粗利率は40.4%(-3.5 pct)、21 Q 4の粗利率は37.9%(+8.6 pct)、22 Q 1の粗利率は35.0%(-8.4 pct)であった。粗利率の下落は主に会社の豆類原材料のコストが大幅に上昇し、低価格製品が圧縮粗利率を高める空間を占めているため、短期コストは依然として高位運行を維持し、コスト圧力が大きいと予想されている。
2)純金利:2021年の会社の純金利は11.5%(-0.7 pct)、21 Q 4の純金利は15.7%(+19.6 pct)、22 Q 1の純金利は11.5%(+3.1 pct)である。純金利の引き上げは主に会社の広告費用の投入の収縮に関係し、会社が持続的に料金を下げ、効果を上げる下で純利益の空間がさらに厚くなる見込みだ。
3)費用率:2021年販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期+3.21/-0.25/+0.21/+0.05 pct、22 Q 1販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期-10.6/+0.03/-0.4/-0.2 pctであった。販売費用率の変動は主に会社が2021年にテレビ広告の投入に力を入れたことに由来し、販促宣伝と広告費用の前年同期比の増加幅が大きく、22 Q 1会社の広告費の投入は正常に戻り、粗販売差は前月比で著しく改善され、会社は費用の投入構造をさらに最適化し、費用効果を向上させ、利益の弾力性を解放することが期待されている。
短期業績は改善が期待され、長期成長の経路ははっきりしている。
1)短期的に見ると、会社は積極的に調整し、年初に新しい株式激励計画と大株主の定増計画を発表し、会社の長期発展に対する自信を明らかにした。また、会社は伝統的なルートを積極的に開発し、ルート政策を持続的に最適化し、平価ゼロ添加製品はすでに1ラウンドの舗装&動販フィードバックを完成し、成長動力は十分である。値上げ配当金の釈放を重ね、宣伝費用の収束と販促費用の改善を行い、年間利益能力は四半期ごとに改善される見込みだ。
2)中長期的に見ると、会社の成長経路ははっきりしていて、私たちは会社が業界の第2段階のトップ企業に昇進することを期待しています。会社は全国の異なる区域のルート戦略が土地によって適切で、スタート期の市場は「商超+ゼロ添加」を主とし、安定期の市場の重心は発力伝統ルートに転向し、成熟期の市場は持続的にルートの精耕を行う。われわれは会社が絶えずチャネル構造を豊富にし、運営効率とチャネル競争力を向上させ、未来のチャネル拡張と沈下の空間は依然として大きいと考えている。
利益の予測と評価20222024年の会社の収入の伸び率はそれぞれ15.5%、22.0%、22.0%と予想されています。帰母純利益の伸び率はそれぞれ37.7%、32.6%、26.1%だった。EPSはそれぞれ0.38、0.51、0.64元/株(定増償却を考慮していない)。PEはそれぞれ47,35,28倍であった。
リスク提示疫情は下流の需要に繰り返し影響し、ゼロ添加製品の販売状況は予想に及ばず、ルート開発は予想に及ばない。
