\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
事件:同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、22 Q 1社の売上高は72.10億元で、前年同期比0.7%増加した。帰母純利益は18.29億元で、前年同期比6.4%減少した。非帰母純利益は17億9100万元で、前年同期比5.5%減少した。22 Q 1会社は38.2%の粗利率を実現し、前年同期比2.8ポイント低下した。帰母純金利は25.4%で、前年同期比1.9ポイント低下した。非帰母純金利は24.8%で、前年同期比1.6ポイント低下した。
コメント:
高い基数では、22 Q 1の売上高は微増を維持している。22 Q 1の売上高は前年同期比0.7%増加し、主に疫病の影響で飲食ルートの販売が不振だった。製品別に見ると、22 Q 1醤油/調味料/オイスター油/その他はそれぞれ-0.5%/-8.6%/-3.2%/9.7%増加し、醤油とオイスター油の品種は相対的に強く、調味料の品種の増加は比較的力不足で、その他の品種の発展は比較的に良い。チャネル別に見ると、22 Q 1のオンラインとオフラインのチャネル収入の増加はそれぞれ202.2%/-3.9%で、オンラインのチャネルの高成長は主に会社の積極的な配置と新しい小売チャネルの発展によるものである。22 Q 1東部/南部/中部/北部/西部地域はそれぞれ5.6%/6.0%/-9.3%/0.4%-7.3%増加し、中西部地域は牽引が多く、疫病の影響で春節期間中の帰郷者が減少すると予想されている。2021年末現在、同社のディーラー数は7139社に達し、前年同期比196社減少した。
22 Q 1の利益は予想に及ばなかった。22 Q 1の粗利率は38.2%で、前年同期比2.8ポイント低下し、主に原材料コストの上昇によるものである。会社は値上げを通じてコスト端の圧力に積極的に対応し、粗利率のループ比はやや改善された。22 Q 1の売上高の差は32.7%で、前年同期比2.5ポイント低下した。22 Q 1の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ5.1%/1.6%/3.0%で、前年同期比はそれぞれ-0.3/+0.2/-0.4%で、期間費用率は縮小した。管理者が増加し、管理費用率が小幅に向上した。純金利は25.4%で、前年同期比1.9ポイント下がった。
利益予測と投資格付け:短期間に会社は疫病の繰り返しの影響を受け、原材料の値上げの衝撃を受け、業績はよくない。海天は規模の優位性を持っていると同時に、製品に粘性があり、消費者の忠誠度が高く、競争優位性が明らかであると考えています。当社は22-24年のEPSがそれぞれ1.62/1.91/2.18元で、対応PEがそれぞれ50.67/42.33/37.63倍で、「購入」の格付けを維持すると予想しています。
リスク要因:原材料価格の上昇が予想を上回った。業界競争が激化する。疫病が繰り返される。
