\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
事件:会社は2022年1季報を発表した。2022 Q 1会社の売上高は92.1億元、前年同期比+3.1%、ビール販売台数は212.9万キロリットル、前年同期-2.8%を実現し、帰母純利益は11.3億元、前年同期+10.2%を実現し、非帰母純利益は10.2億元、前年同期+17.1%を実現した。
疫病は繰り返し動売に影響し、製品構造は持続的に最適化されている。2022年1-2月に春节の影响の下で、会社の动贩売は”开门红”を得ることを予想して、3月に各地で疫病の缲り返しが発生して、その中の会社の基地市场の山东省も疫病の缲り返しが発生して、ビールの动贩売に対して影响を生んで、2022 Q 1会社の贩売量/トンの価格/トンのコスト主ブランドの割合は絶えず上昇し、製品構造の持続的な最適化を牽引し、会社の販売粗利率は前年同期比-0.5 pctから37.8%に達し、将来の規模効果はコスト圧力を薄くすることが期待されている。
経営効率が向上し、業績の伸びが注目されている。2022 Q 1会社の販売/管理/財務費用率は14.2%/3.9%/-0.7%で、それぞれ前年同期比-1.3%/+0.1/+0.2 pctで、研究開発費用率はほぼ横ばいで、Q 1販売費用は前年同期比-5.2%で、高い基数(2021 Q 1販売費用率は収入が高い場合でも前年同期+0.9 pctから22.3%)の影響を受けると予想されている一方、会社の近年の費用投入は日増しに細かくなり、3月の疫病の影響は一部の販売費用の投入進度に影響を与えると予想されている。経営効率の向上による帰母/扣非帰母純金利の牽引は12.2%/1.1%で、それぞれ前年同期+0.8/1.3 pct、扣非帰母純利益は前年同期+17.1%で、当期の非経常損益は合計1.04億元で、前年同期-30.2%で、主な政府補助は前年同期-34.4%から8525.5万元だった。
疫病の影響は国境が弱まり、シーズンの販売状況に注目している。疫病の影響が国境を越えて弱まり、ビールの販売が最盛期に入るにつれて、青ビールは2021年の最盛期の販売台数の低基数の基礎の上で高い増加を実現する見込みで、現在の山東、陝西地区の疫病の影響は次第に薄れ、短期的な「報復性」消費は可能である。同社のQ 1トン価格とメインブランドの販売表現を見ると、ハイエンド化のプロセスは疫病の繰り返しの影響を受けていない。
利益予測:これまでの利益予測を維持し、202224年の帰母純利益はそれぞれ41.6/44.5/51.5億元で、関工場の一度の減価償却と株式激励などの費用を加え、20212022年の4.4/7.0億元の土地徴収補償金の業績への影響を取り除き、調整後の帰母純利益は37.8/46.7/52.6億元で、調整後の対応PEは30/24/21倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:疫病は繰り返し動販に影響し、ハイエンド化のプロセスは予想に及ばず、コストの上昇は予想を上回った。
