\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
投資のポイント
開店状況:純増ホテル数77軒、中高級と軽管理を持続的に発展
2201現在、会社のホテル数は5993軒で、四半期の毛開/純開店数は190/77軒だった。このうち、特許ホテルの数は5249軒で、87.6%を占め、前年同期比3.3 pct上昇し、特許経営部屋数は81.4%を占め、前年同期比3.lpct；中高級/経済型/軽管理客室数の割合はそれぞれ32.6%/44.3%/17.5%で、前年同期比+2.4 pct/-9.2 pct/+7.1 pctだった。純開店77社のうち、中・ハイエンド/軽管理は純42/74社増加し、経済型は純32社減少した。
経営データ:疫病の予防とコントロールのアップグレードの影響を受けて、Revparは前年同期比8.8%減少した。
22 Q 1、会社全体のRevpar 86元/-8.8%、19 Q 1の62%、ADR 174元/+3.0%、OCC 49に回復した。2%/-6.3pct。このうち、経済型/中・ハイエンド/軽管理revparは前年同期比-5.8%/-9.7%/-17.3%だった。1~2月、マクロ経済、産業政策と春節休日の消費回復の影響を受けて、元旦と春節観光市場は緩やかに回復し、会社のRevPARは前年同期比小幅に上昇した。2月下旬から、深セン、上海などの大型都市で突発的な疫病が発生し、全国の疫病予防・コントロール措置が全面的にエスカレートし、観光旅行が大幅に冷え込み、3月のRevPARは前年同期比8.8%減少した。このうち、同社の住宅価格のデータは比較的安定しており、前年同期比3%上昇し、入居率は外出意欲の低下の影響を受け、6.3 pct下落した。
財務データ:売上高は19 Q 1の62.4%に回復し、疫病の影響で損失が拡大した。
同社は12.1億元/-4.6%の売上高を実現し、19 Q 1の62.4%に回復し、そのうちホテル業務の売上高は11.1億元/-4%で、2019年同期の62.6%に回復し、観光地運営業務の売上高は1.0億元/-11.1%で、19同期の61.5%に回復した。帰母と非純利益の各損失は-2.3、-2.6億元である。
22 Q 1、会社の粗利率は5.8%で、前年同期比6.5 pct減少した。期間の費用率は30.4%で、前年同期比0.8 pct増加し、販売費用率/管理費用率/財務費用率はそれぞれ4.7%/15.2%/9.3%で、前年同期比それぞれ-0.9 pct/+1.9 pct/-0.8 pctで、会社は低金利の超短融を通じて前期の高い金利ローンを置換し、会社の財務コストを下げた。
未来の展望:拡大店が加速し続け、酒管会社が予想を注入し、会社の疫病後の回復に業績の弾力性を提供する。
2022年、会社の計画開店数は18002000社で、2021年の計画開店14001600社より明らかに加速し、22 Q 1現在、会社の備蓄店舗は1827社で、拡張に有力な支持を提供している。同時に、会社は30億元を増やして順調に着地し、拡張に有力な保障を提供した。短期的に見ると、会社の経営は疫病に抑圧されているが、会社は積極的に内功を修練し、店の拡大速度を加速させ、業界が回復すれば、業績の弾力性が期待できる。また、親会社の初旅グループは、条件に合致するホテル類資産の経営管理権の一部を2022年末までに上場企業に注入することを約束し、ノキン酒管会社など(ユニバーサルスタジオホテルの運営を含む)を含め、積極的に推進中であり、会社に増量利益を提供することも期待されている。
収益予測と評価
20222024年のEPSはそれぞれ-0.08、0.79、1.23元と予想されている。同社の昨年末の30億ドルの定増を考慮すると、1/3は大株主が参加し、定増価格は22.33元で、現在の株価は強い支持を持っている。中期的に見ると、会社の拡大意欲は断固として、業界の回復期に大きな弾力性を迎える見込みで、大株主の資産統合は積極的に推進され、「増持」格付けを維持している。
リスクヒント:業界の需要が予想に及ばず、展示店の速度が予想に及ばないなど。
