\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
イベントのレビュー:
同社は1季報を発表し、2022年Q 1の売上高は30.58億元で、前年同期比64.74%増、帰母純利益は1.24億元で、前年同期比104.51%増、非後帰母純利益は1.24億元で、前年同期比104.25%増となった。2022年Q 1の総合粗利率は18.19%で、2021年Q 4より2.44ポイント上昇した。研究開発、販売、管理の総合費用率は14.55%で、前年同期より低下し、管理効率が向上し、規模効果がさらに現れた。
モジュールの需要は持続的に強く、メインチップの供給の緊張態勢は緩和された。
モジュール業界の高景気は継続し、高速度モジュールは持続的に放出される見込みで、Countpointの最新データによると、2021年の世界のセルラーネットワークモジュールの出荷量と収入はそれぞれ前年同期比59%と57%増加し、そのうち、Q 4の世界のセルラーネットワークモジュールの収入は前年同期比58%増加し、方式によって、5 Gの成長は最も速い(+324%)。シーン別では、自動車、CPE、工業、PC、POSが上位5位にランクインした。同時に、中低速度モジュールの面では、Cat 1は2 G/3 Gの退網と国産チップメーカーの支持を受け、持続的な放量が期待されている。LPWAは中国の防疫常態化を受け、エネルギー、農業などの分野の設備ネットワークの需要が急速に増加している。競争構造では、Q 4中国モデルメーカーの収入シェアが40%以上を占め、そのうち Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) 266%が1位だった。上流チップの供給の面では、世界のベースバンド通信チップの供給は依然として緊張しており、現在、チップメーカーは依然として生産と販売状態にあり、下流のモジュールメーカーに対して分貨戦略を採用し、遠くに移動するなどの大顧客の出荷面での優位性が徐々に現れている。
グローバル化の配置の優位性が現れ、中国の疫病は会社の経営に与える影響は限られている。
中国の疫情の予防とコントロールの情勢が厳しい背景の下で、会社は売上高と業績の高い成長を得て、私達は主に:1)国際化戦略のため、会社の職能部門は上海本部に位置して、研究開発部門は中国合肥、仏山、桂林、武漢と国外のベルグラード、バンクーバーに分布して、生産の一環は中国常州、合肥、昆山と国外のマレーシア、ブラジルなどに位置して、全体の経営は疫病の影響が小さい。2)自建生産ライン、2022年会社の自有生産ラインの満生産は1.35億枚/年で、自建生産ラインは元本を下げると同時にサプライチェーンの安全と交付能力を保障した。3)粗利率の上昇は、主に価格の下流への伝達と海外収益の割合の上昇により、会社の海外収益の割合は2020年の38%から2021年の44%に上昇し、メインチップの供給が安定していることを前提に、会社の粗利率は四半期ごとに改善される見込みである。
投資アドバイス
私たちは会社の基本面が硬すぎて、経営と管理の面で両方が改善されたと思っています。会社はグローバル化経営の企業として、極めて不利な外部環境に直面して、業務規模は依然として急速に拡大し続けている。一方、業界の需要と構造の変化は中国のモジュールメーカーに歴史的なチャンスをもたらした。一方、会社は自身の努力を通じて、高通を縛ってトップ遺伝子を獲得し、持続的に研究開発認証の投入と適切な市場競争戦略を選択するなど、チャンスをつかみ、急速に業界のトップに成長した。当社は20222024年の帰母純利益予測値6.03、9.58、14.29億元(前値5.61、9.35、14.1億元)を調整した。対応EPSは4.15、6.59、9.83元に分けられ、現在の株価は20222024年のPEに対応してそれぞれ34.33 X/21.61 X/14.49 Xで、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
1)全世界のIoTチップの需給不足は短期的に供給安定に影響を与えることが難しい。2）経営管理の改善が予想に及ばない；3）下流車載、5 Gモジュールの需要が予想に及ばない。
