\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
2022 Q 1の収入は62%回復し、業績は赤字になり、主に疫病の妨害が引きずっている。2022 Q 1、会社の売上高は12.12億元/-4.64%を実現し、帰母業績/扣非業績-2.32億元/-2.59億元を実現し、前年同期よりそれぞれ0.50億元/0.69億元の赤字を増加し、EPS-0.19元を実現し、主に中国の疫病の繰り返しと外出管制の影響を受けている。2019 Q 1に比べて、会社の収入は62.37%しか回復せず、疫病の下で業績はさらに圧迫されている。業務別に見ると、Q 1ホテルの売上高は11.08億元/-3.99%だった。観光地の運営収入は1.05億元/-11.05%である。ホテルの利益総額の損失は3.25億元で、前年同期より0.54億元増加し、観光地の利益総額の利益は0.53億元で、前年同期より751.23万元減少した。
Q 1ホテルRevPARはわずか63%回復し、新開店はややスピードアップしたが、閉店も増加した。2022 Q 1ホテルRevPAR 86元/-8.8%、住宅価格174元/+3.0%、賃貸率49.2%/-6.3 pct。19 Q 1に比べて、同社のRevPARは63%しか回復せず、ループ比は減速(21 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4はそれぞれ69%/91%/71%/71%)、ADR-2.8%、OCC-27.5 pctであった。2022 Q 1、会社の新開店数は190社(21 Q 1は184社)、直営8/加盟182社、経済型/中高級/軽管理/その他各31/57/101/1社である。22 Q 1は純77店(21 Q 1は97店)増加し、下関店は増加した。2022 Q 1現在、会社のホテル数は5993軒、客室数は478819室。会社の中高級ホテルの数は1426軒で、23.8%を占めている。直営店は744店で12.4%(客室は18.6%)を占めた。
既存の備蓄店は2022年の開店目標を支え、後続の疫病と外出政策の緩和に注目する見込みだ。2022 Q 1までに、会社の備蓄店は1827軒(経済型/中・ハイエンド/軽管理/管理出力各310541/966/10軒)に達し、歴史的な高位にあり、年間計画の新規開店18002000軒を支え、3年間の万店目標を積極的に推進している。短期的には疫病と外出の境界を追跡してリズムを緩めなければならないが、将来の業界が回復すると、会社の業績にも一定の弾力性がある。2022 Q 1の底で、会員総数は1.34億/+4.69%に達し、持続的に向上した。また、同社の大株主初旅グループは2022年末までに条件に合致するホテル類資産管理権の一部を上場企業に注入することを約束し、現在積極的に推進しており、今後も業績の増加にさらに貢献する見通しだ。
リスク提示:疫病の繰り返し、外出制限、店舗の拡張、国有企業の改革が予想を下回った。
投資提案:最近の中国の一部地域の疫病の持続的な繰り返しと外出制限などの影響を考慮して、私たちは会社の22-24年のEPSを0.27/0.92/1.27元(これまで0.37/1.02/1.28元)に引き下げ、PE 84/25/18 xに対応した。総合的に見ると、会社は将来、業界の出清+外出回復下の業績の弾力性を見ている。二三年万店の目標の下で店の規模の拡張とスピードアップを見る。三大株主傘下の資産統合の積極的な推進などを見て、回復予想の変化を追跡し、「購入」を維持することを提案した。
