\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 262 Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) )
事件:1)同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は39.4億元で、前年同期比17.09%増加し、上場企業の株主に帰属する純利益は7.98億元で、前年同期比9.46%増加した。2)同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、2022 Q 1の営業収入は9.92億元で、前年同期比9.79%増加し、上場企業の株主に帰属する純利益は1.89億元で、前年同期比12.45%増加した。
業績端:麻酔プレートは「半辺天」を支え、精神、神経プレートは集採の影響を受けて回復した。同社は2021年に薬品集中帯量調達とCOVID-19疫病の影響で業績が高成長を維持し、2022 Q 1社の業績はさらに加速し、前年同期比12.45%増加した。(1)麻酔プレートが目立っており、2021年の収入は10億5900万元で、前年同期比48.41%増加し、売上高に占める割合は2020年の39.27%から2021年の49.77%に上昇し、会社の「半分の天」を支えている。会社は2021年にフェンタニルシリーズ製品、イミド乳状注射液などの製品の普及を重点的に強化し、製品の市場参入を加速させた。(2)精神プレートと神経プレートの業績は前年同期比9.56%と15.44%減少し、プレートの回復は第4、5ロットの集採薬品アリピプラゾール、ドロシチン、ガバブリンの売上高の下落と密接に関係している。精神、神経プレート内の残りの大品種、例えばチラシドン、リルゾールなどは500集採目録に含まれておらず、短期的には集採リスクが小さい。集采の冲撃に直面して、会社は大いに院内、院外相の结合の贩売のモードを强化して、私达は2022年の精神、神経のプレートが成长を回复することができることを予测します。
研究開発端:会社は模倣と革新を結合することに信念を固め、「華山一条路」を奮闘革新する。(1)会社は全力を尽くして研究開発の投入を増やし、2021年の研究開発費用は3.52億元に達し、前年同期比50.89%増加し、研究開発の投入が営業収入に占める割合は8.93%に達した。(2)2021年に会社の研究開発人員は750人を突破し、2020年より25.5%増加した。(3)創新薬の研究開発において、会社は現在20余りの創新薬プロジェクトを研究しており、2022年に3つの新薬の臨床試験(NH 60001、CY 150112、NH 102)を積極的に推進し、新立創新薬プロジェクトは3-5つあり、5つの新薬がIND申告資料を提出するよう努力している。(4)模造薬の開発において、フルマシニ注射液とミダゾロン注射液の一致性評価の推進を加速させ、5種類の承認待ち品種が期待できる(オセリジンフマル酸塩(TRV 130)および注射液、ジゾシンおよび注射液、イミドエステル中長鎖脂肪乳注射液、オゾピン錠、塩酸ミダゾロンおよび経口溶液(118 ml:236 mg)、このうちジゾシン注射液は総合評価段階に入っており、重点的に注目することを提案している。
グローバル化:Licenseinは初めて鋭敏になり、大分子薬物は星の海を征途した。(1)ベルギーのComplix社と世界の薬物研究開発協力許可協定に署名し、中枢神経系疾患の治療に用いられる血脳障壁を越えた細胞クロスフィルム抗体(CellPenetratingAlphabodies,CPABs)を共同で開発した。(2)デンマーク霊北会社と共同で許可協定に署名し、デンマーク霊北の研究開発プロジェクトLuAF 35700(中枢神経分野の革新薬)の大中華区での開発、生産及び商業化について独占許可を達成した。(3)会社の原料薬及び製剤のFDA再認証を積極的に推進し、非ノベルト産、炭酸リチウム、硝酸イミコナゾール、塩酸ブタシクロケトン、塩酸ドロシチンなどの製品の国際登録を加速させ、会社の原料薬及び製剤製品の国際貿易を加速させる。
利益予測と投資提案:「精麻」業界は従来、強い規制、高い障壁プレートとされ、堀を守ることが高く、 Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) は中国で唯一中枢神経系薬物の研究開発と生産に専念する上場会社である。第4、5ロットの帯量購入の中で、アリピナゾール、ドロシチンなどの製品は政策の衝撃を受けて売上高が一定の下落を見せたが、会社は院内、院外長が結合した販売モデルを通じて、広大な市場と院外の新しい小売市場を重点的に開拓し、市場占有率を高めた。同時に麻酔プレートの普及を強化し、新たな成長極を構築する。同社の研究開発への投資が高まるにつれて、模倣結合パイプラインが徐々に着地し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ9.95、11.47、13.13億元で、EPSは0.99、1.14、1.30元で、PEはそれぞれ12、10、9倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示:研究開発の進展が予想に及ばず、核心品種の商業化の進展が予想に及ばず、政策の影響が予想を超えた。
