\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 63 Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
事項：
同社は2022年第1四半期報告書を発表した:Q 1は売上高14.43億元(+165.77%)を実現し、帰属純利益3.82億元(+33.53%)を実現し、控除後の帰属純利益は3.81億元(+406.20%)である。利益の伸び率はこれまでの予告区間を上回った。
平安の観点:
大注文はコア業務の高速成長を助力し、利益率の向上が著しい
会社の核心業務の小分子化学CDMOは報告期間内に14億3300万元(+173%)の売上高を実現し、高成長の背後には大注文の徐々に交付とその他のプロジェクトパイプラインの持続的な開拓がある。同社の受注Q 1の納入は相対的に少なく、今後の四半期ごとにより多くの収入に貢献する見込みだと推測されている。Q 1会社全体の粗利益率は48.94%(+8.55 pp)で、上昇が大きい系は、大注文の粗利益率がこれまでの予想を上回ったため、同時に会社全体の運転効率の向上を重ねた。
一方、大きな注文は追加の規模効果をもたらします。報告期間中の会社管理費用率(6.69%、-3.30 pp)、研究開発費用率(7.27%、-4.83 pp)はいずれも著しく低下したが、販売費用率(3.68%、+1.03 pp)はBD従業員コミッションの支払いにより上昇した。上記の要素を総合して、会社は純利益3.82億元(+334%)を実現し、新興業務の影響を除いた純利益は4.16億元(+290%)で、成長率は収入端をはるかに上回っている。
新興業務は引き続きコードを追加し、備蓄が完了して拡張期に入る。
コアチームの構築が完了した後、会社の2大新興業務は拡張期に入り、従業員、顧客、プロジェクトはいずれもコードを追加し続けた。従業員数はさらに高く、そのうちCGT CDMO従業員は324人に達し、2021年末より10%増加した。製剤CDMOの従業員は178人に達し、2021年末より14%増加した。
新規顧客と項目数も増加し、そのうちCGT CDMOは報告期間内に新規顧客22社(前年同期7社)、新規受注26社(前年同期9社)であった。製剤CDMO報告期間内に新規顧客22社(前年同期9価)、新規受注30件(前年同期10件)。
2022 Q 1、会社CGT CDMOは785万元(2021年通年1387万元)、製剤CDMOは157万元(2021年通年2016万元)を実現した。2022 Q 4では、この2つの新興業務の生産能力がさらに拡大され、今後も高速成長が続くことが期待されています。
株式インセンティブ計画を開始し、自信を示す
同社は4月下旬に制限株インセンティブ計画をスタートさせ、インセンティブ対象者に714万株の制限株(総株価1.31%)を授与する予定だ。役員、役員、中層管理職、核心中堅、特殊貢献者を含む212人に達した。この計画の業績考課目標は特に注目に値する:20222024年、会社の帰属純利益の増加は2020年の190%、220%、260%を下回らない。これは、会社の管理職が大注文需要の変化による業績変動を十分に考慮していることを意味し、その上でこの審査目標を制定し、会社の管理職が業界、会社が長期にわたって持続的に発展できる自信を示していると考えています。
推奨評価を維持します。最近、2級市場は海外市場のPaxlovidの発行数が少ないため、CDMO業界や会社にパニックを起こしている。当社の現在の市場価値の中でCOVID-19関連の市場価値の割合は非常に小さく、投資家は全体の業界移転傾向と会社の業務と能力の開拓効果にもっと注目しなければならないと考えています。20222024年のEPS予測は2.62、2.97、3.73元を維持し、「推奨」格付けを維持した。
リスク提示:1)世界の革新薬の投入とアウトソーシングの割合が予想に及ばない場合、CMO業界の発展に影響を与える。2)薬品の研究開発に失敗したプロジェクトが早めに終了したり、薬品が発売された後に販売が予想に及ばなかったりして、対応注文書が放出できない可能性がある。3)生産事故、監督管理機構の警告状などの状況は、注文書や顧客の紛失を招く可能性がある。4)為替レートの変動は為替損失をもたらす可能性がある。
