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同社は2022年第1四半期報告書を発表し、営業収入は30.58億元で、前年同期比64.74%増加した。帰母純利益は1億2400万元で、前年同期比104.25%増加した。非純利益は1億6000万元で、前年同期比111.35%増加した。
私たちの観点は以下の通りです。
1、下流領域の配置を深化させ、ユビキタスネットワークモジュールのリーダーの収益高増加可能期間
営業収入は引き続き高い増加を維持している。同社の収入は前年同期比64.74%増加し、主にモノのインターネット業界が高景気を維持し、同社の製品収入の向上を牽引すると同時に、同社は下流応用分野の開拓と深化を続け、第1四半期のLTEモジュール、LPWAモジュール、車載モジュール、5 Gモジュールなどの業務量の向上に由来している。また、同社は製品の最適化を積極的に革新し、顧客を開拓し続けており、下流業界の高景気が続いていることや、端末顧客を開拓していることで、売上高が高の増加を維持していると考えています。
2、規模効果は利益能力の向上を示し、コスト圧力の緩和を積極的に期待する
粗利率は前月比で上昇し、規模効果は純金利の上昇を示した。コスト面では、2022 Q 1の粗利率は18.19%で、21 Q 1(19.38%)より1.19 pp下がった。費用の面から見ると、会社の22 Q 1純金利は4.05%で、前年同期比0.79 pp上昇し、21年の年間0.87 pp上昇と比較して、管理効率の向上の下で会社の規模効果が徐々に現れている。会社は上流原材料が高値を維持し続ける中で利益能力の向上を実現し、将来原材料が安定して下落した後、会社の粗利率と純金利が再び増加することを期待している。
3、業界の高い景気の下で規模は持続的に増加して、会社のシェアは持続的に向上して十分な利益を得ることができる
未来を展望して、会社のモノのインターネットシェアは持続的に急速に向上することが期待されて、収入の高い増加傾向の下で規模の効果が持続的に現れることを期待します:1)過去数年、会社は持続的にハニカムモノのインターネットモジュール業界を深く耕して、世界の市場シェアは近年明らかに向上して、21 Q 4は引き続き世界のハニカムモノのインターネットモジュールの収入シェアの首位を獲得します;2)会社の製品シリーズは豊富で、4 G&5 Gなどの製品の競争力が強く、しかも一定の先発優勢を備えている。3)会社は新製品の新業務に対して配置を続け、複数のアンテナ新製品を発売し、国内外のハイエンド市場の取引先と長期的な協力戦略関係を構築した。同時にODM業務を積極的に展開し、すでにPDA、POS支払い、共有移動などの業界のトップ顧客にPCBAソリューションを提供し、モジュール業界のトップ顧客の粘性を高めた。4)会社はオオカミ性文化に偏り、研究開発を重視し、販売を強化すると同時に、グローバル化戦略を積極的に推進し、業務は150+国家と地域をカバーし、販売ルートは中国、ヨーロッパ、北米、アジア・アフリカなどに広がっている。会社の研究開発側は技術能力の基礎を提供し、販売側は積極的に世界市場を開拓し、会社の持続的な成長に動力を注入する。
収益予測と投資提案：
Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) 業界トップの競争優位性として明らかで、シェアは持続的に増加する見込みがあり、あるいはモノのインターネット業界の配当を十分に享受すると同時に、会社の規模効果は次第に現れ、利益能力の向上は期待に値する。同社の22-24年の純利益は6.11億元、9.15億元、12.41億元と予想され、22年のPEは34 xに対応し、「増持」格付けを再確認した。
リスク提示:業界競争が利益能力に激しく影響し、顧客開拓が予想に及ばず、技術更新が反復し、疫病の影響が予想を超えたなど
