\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 37 Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) )
投資のポイント
事件:会社は21年報&22年1季報を発表した。21年の売上高は77.71億元で、前年同期比+24.57%、帰母純利益は6.73億元で、前年同期-24.5%だった。22 Q 1の売上高は17.35億元で、前年同期比+18.71%だった。帰母純利益は9905万元で、前年同期比-40.82%だった。
21 Q 4自主的にリスクコントロールの出荷を防ぎ、22 Q 1の収入の伸び率は予想を上回った。2021年のQ 1-Q 4売上高の伸び率はそれぞれ80.57%/24.30%/14.64%/9.78%で、Q 3以来会社は「安定成長、リスクコントロール」の戦略調整を行い、自発的に出荷をコントロールし、収入の伸び率はある程度減速した。2022年Q 1会社の収入の伸び率は18.71%で、大B業務の減速の下で会社が高い伸び率を維持するのは主に販売ルートと民建ルートの急速な成長のおかげである。
21 Q 4減損計上は利益を牽引し、22 Q 1は原材料価格の上昇と費用の増加によって業績に影響を与える。四半期別に見ると、21年のQ 1-Q 4販売純金利はそれぞれ11.45%/13.17%/10.57%/-0.03%だった。主な原因は:1)コア原材料のアスファルト、乳液、ポリエーテルなどの価格がQ 2以来大幅に上昇した。2)2021年通年の信用減損損失は2.49億元で、そのうち2021 Q 4は1.36億元である。22 Q 1の帰母純利益は前年同期比40.82%下落し、主な原因は:1)22 Q 1原材料の平均価格が21 Q 1に比べて大幅に上昇した。2)22 Q 1の収入が年間に占める割合が比較的小さい規模の効果が十分に発揮されなかったことに加え、年初の新入社員の増加により、期間費用率が前年同期比で上昇した。
21年間の年間経営キャッシュフローは安定しており、22 Q 1は段階的に圧力を受けている。会社の2021年の経営性活動のキャッシュフローの純額は6.11億元で、前年同期比10.68%増加し、1)収益率状況:2021年の会社収益率は88.36%で、前年同期比-0.96 pct変動した。2)支払比状況:2021年の会社の支払比85.47%で、前年同期より-15.4 pct変動した。2022 Q 1経営活動のキャッシュフロー純額は-10.98億元で、前年同期比301.74%下落し、主に受け取った代金の減少と支払い調達金の増加につながった。
利益予測と投資格付け:会社は防水のリーダーとして業界標準の向上、顧客集中度の向上などから利益を得た。新築基地の続々と生産を開始し、販売ルートの配置を加速させ、ディーラーに対する資源配置と支援に力を入れるにつれて、会社は市場シェアを絶えず向上させることが期待されているほか、会社が豊沢株式を買収して品目の延長を試みる。同時に、会社の激励は十分で、管理は改善して、質を高めて効率を高めて、会社の急速な発展のために保障を提供します。同社はこれまで、2022年に100億元の販売を実現し、2025年に200億元の収益を達成することを目標としており、同社の発展自信を示している。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ9.22/12.94/16.96億元で、現在の市場価値対応PEはそれぞれ13 X/9 X/7 Xで、会社は転債可能な資金を発行して生産を拡大し、会社の経営発展を助力し、会社の未来の成長弾力性を考慮して、初めて「購入」の格付けを与える予定である。
リスクヒント:下流不動産業界の変動のリスク;原材料価格の激しい変動のリスク;業界競争がリスクを激化させる。多額信用減損損失のリスクを計上する。
