\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 535 Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535) )
事件:会社は2022年1季報を発表し、営業収入は18.69億元(+5.97%)を実現し、上場会社の株主の純利益は-5.57億元(-272.52%)に帰属し、非上場会社の株主の純利益は2.32億元(-8.79%)に帰属した。同時に、会社の公告はすでに集中競売方式を通じて累計816.94万株の株式を買い戻し、会社の総株式に占める割合は0.54%だった。
チモゾールアミンの採掘は1四半期の非後利益に影響し、主業は四半期ごとに好転する見込みだ。2022年第1四半期の医薬工業業務は営業収入15.27億元(+5.01%)を実現し、基本的に安定している。製品別に見ると、漢方薬は営業収入11億2800万元を実現し、丹滴、養血清脳などの核心品種が安定的に増加すると予想されている。化学製剤の営業収入は3.19億元(-5.19%)を実現し、そのうち抗腫瘍薬の収入は8242万元(-44.56%)で、主にチモゾールアミンの集採値下げの影響を受けている。この品種は2021年2月に集採落札され、2021年2四半期から各地で続々と実行が開始されたため、2021年1四半期にはこの製品の収入基数が相対的に高く、前年同期比の下落を招いた。生物薬収入は5782万元(+15.64%)で、粗利率は71.84%で、前年同期比9.33ポイント上昇した。われわれは2022年第1四半期に採掘と疫病などの不利な要素の影響の下で、会社の主な業務は依然として安定しており、後続は四半期ごとに好転する見込みだと考えている。
公正価値の変動は会社の見かけの利益を牽引するが、会社の主業運営に影響を与えない。2022年第1四半期の純利益が大幅に下落したのは、主に保有しているI-MABや科済薬業株式などの金融資産が報告期間中に公正価値が8.67億ドル低下し、2021年同期に比べて公正価値変動収益が8.99億ドル低下したためだが、会社の主な業務運営には影響を与えない。経営活動によるキャッシュフローの純額は2021年同期より79.68%減少し、主に銀行引受為替手形の割引受取金額が2021年同期を下回ったためである。2022年第1四半期末現在、会社の売掛金金額は11.30億元で、前年同期比29.61%減少し、前月比12.74%減少し、ルートの在庫除去効果が著しく、現在、ルートの在庫はすでに良性状態にあることを示している。
利益予測と評価:私たちは採集の影響が徐々に消化されるにつれて、漢方薬の核心品種が成長と二線品種の放出量に戻り、2022年は会社の利益(非後)の曲がり角の年になると考えています。20222024年の会社の収入はそれぞれ86.10、93.58、102.19億元で、前年同期比8.3%、8.7%、9.20%増加すると予想されている。帰母純利益はそれぞれ11.35、13.39、15.67億元で、前年同期比-51.9%、18.1%、17.0%増加し、4月27日の終値で計算すると、PEはそれぞれ13.6、11.5、9.8倍となり、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:漢方薬の集採値下げ幅が予想を超えた。金融資産の公正価値の変動は帰母純利益予測に偏差を生じた。疫病で薬品の販売が予想を下回った。
