\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 92 Hangzhou Onechance Tech Corp(300792) )
業績評価
4.26日、同社は21年の売上高が11.35億元、同12.59%減少し、GMV 271億元、同35.5%増加し、純利益が3.27億元、同5.39%増加し、非純利益が2.59億元減少し、同8.75%減少し、純利益を下回ったのは21年の投資収益と非流動資産の処分損益が多いと発表した。
四半期別に見ると、4 Q 21~Q 22の売上高は同14.39%/増19.58%、帰母純利益は同15.73%/減2.38%、純金利は30.37%(-0.48 PCT)/19.47%(-4.38 PCT)だった。
経営分析
21年間のマーケティングサービス+販売業務の圧力、管理サービス業務は急速な成長を維持している。業務別に見ると、21年のマーケティングサービスは2億2600万元で、同46.15%下落し、粗利率は44.86%(-3.32 PCT)だった。管理サービスは6.05億元で、同16.06%増加し、粗利率は59.45%(-7.24 PCT);オンライン販売は2.62億元で、同25.54%下落し、粗利率は28.19%(+8.63 PCT)だった。その他の業務におけるコンテンツ電子商取引及び技術コンサルティングサービスは4031万元で、総収入に占める割合は3.54%である。21年の粗利率、費用率が安定し、純金利が上昇した。粗金利47.99%(+0.16 PCT);費用率14.79%(+0.34 PCT);純金利28.79%(+4.91 PCT)は主に体外ブランドの配当、株式の付加価値による投資収益が前年同期比5826万元増加し、公正価値変動損益が2419万元増加した。
1 Q 22は疫病の下で収益の増加は依然として前月比で加速し、1 Q 21 GMVは同12.78%増加し、主にマンスレイトン/ハートマシンメイク/ストレートホワイトなど11ブランドと3 Q 21が新たに契約したブランドの磨合期後に急速な成長を実現した。ビジネス構造の変化の影響で、1 Q 22の純金利が下がった。低毛利ブランドのオンラインマーケティングサービス、オンライン販売業務の割合が上昇し、22 Q 1の粗利率は44.13%(-4.44 PCT)、費用率は18.19%(+2.86 PCT)、22 Q 1の純金利は19.47%(-4.38 PCT)であった。
21年及び1 Q 22在庫は売掛金の回転が鈍化し、キャッシュフローの増加が圧力を受けている。21年/22 Q 1在庫回転日数81日/141日、前年同期+28日/+63日;売掛金回転日数82日/105日、前年同期+30日/+26日。21年/1 Q 21経営性キャッシュフローの純額は93.73%、同265.21%減少し、主に在庫、売掛金、その他の売掛金の増加によるものである。
投資アドバイス
業務構造の変化の影響を受けて、純利益の表現は予想を下回って、22~23年の利益予測を38%、47%/24年の増加予測を下げて、22~24年の純利益は3.53/3.91/4.39億元で、22~24年のPEに対応して19/17/15倍で、「増加」の格付けに下げた。
リスクのヒント
ブランド顧客の開拓/新プラットフォームの開拓が予想に及ばないなど、大顧客の協力がリスクを終了する。
