\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 40 Syoung Group Co.Ltd(300740) )
業績評価
4.27日、同社は21年の売上高が50.1億元、同34.86%増加し、帰母純利益が2.36億元、同68.54%増加したと発表した。
1 Q 21-12 Q 22売上高は同58%/45%/29%/24%/28%増加し、帰母純利益は同1040%/89%/49%/32%/32%増加し、純金利は3.7%(+3.2 PCT)/4.5%(+1 PCT)/4.8%(+0.7 PCT)/5.3%(+0.3 PCT)/4.0%(+0.2 PCT)であった。
経営分析
品類構造はさらに最適化され、水乳クリームの寄与は主に増加した。21年のシートマスク/非シートマスク/水乳膏クリームの売上高は8.95/5.26/32.39億元で、前年同期比5.71%/11.36%/69.33%減少し、17.87%(-7.69 PCT)/10.50%(-5.48 PCT)/64.44%(+13.16 PCT)、粗利率58.38%(+3.77 PCT)/73.12%(-0.5 PCT)/47.1%(+0.59 PCT)を占めた。
自社ブランドが新たにアップグレードされ、代理業務が着実に拡大している。1)自社ブランド:御泥坊は製品システムの構築に重点を置き、全ルートを開拓し、微800ヒアルロン酸修養次放精華原液を発売した。大水滴定位夜更かしスキンケア細分コース、大水滴夜更かしマスク、3時ニキビ除去エッセンス快速起量;小迷糊は若い筋科学看護を再配置した。2)代理ブランド:Cellex-C、ミズティックデンブランドを導入する;強生と協力して良性発展の軌道に入り、業績は着実に増加した。ZELENSは同255%増。
製品/ブランドのアップグレードを受け、21年の粗利率、純金利は持続的に改善された。21年粗利率52.07%(+2.86 PCT);費用率46.40%(+2.22 PCT)、そのうち、販売費用率40.5%(+1.79 PCT)、管理費用率3.86%(+0.58 PCT)、主要系人員規模の増加及び株式激励費用の増加、研究開発費用率1.32%(+0.04 PCT)、純金利4.72%(+0.94 PCT)。22 Q 1粗利率54.26%(+2.32 PCT)、費用率50.08%(+2.14 PCT)、純金利3.98%(+0.24 PCT)、安定している。在庫回転が加速し、21年/22 Q 1在庫回転日数107日/138日、前年同期-30日/-22日。
投資アドバイス
同社の自社ブランドと代理業務の継続的な放量は、22~24年の帰母純利益が3.84/5.87/7.65億元で、今後3年間のCAGRが41%で、22~24年のPE 12/8/6倍に対応し、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント
新しいブランド/チャネルの開拓/マーケティングの投入は予想に及ばない。エージェント業務の発展は予想に及ばない。
