\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 012 Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) )
業績評価
4月27日、 Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の収入は809億元で、同48%増加し、純利益は90.86億元で、同6%増加し、市場の予想に合致した。2022 Q 1の収入は186億元で、同17%増加し、純利益は26.64億元増加し、同6%増加し、市場の予想をやや上回った。
経営分析
全体の経営は高速成長を維持し、安定したシリコンシート/コンポーネントの世界出荷は二重材料第一であり、経営キャッシュフローは強い:会社は2021年に産業チェーン価格の変動、製品規格の変化、物流資源の希少さ、端末需要構造の調整などの多重経営挑戦を克服することに成功し、シリコンシート/コンポーネントの出荷70 GW/38.5 GWを実現し、いずれも業界トップを引き続き安定し、そのうちコンポーネントの出荷は前年同期比55%増加した。業界の成長率を著しく超え、世界の各主要地域の市場占有率が全面的にリードし、会社の年度収入と純利益が過去最高を更新した。同時に注目すべきは、会社の2021年の経営性現金純流量は123億元に達し、3年連続で純利益金額を大幅に超え、核心業務構造が安定した状態で強大な造血能力と高利益品質を示していることだ。
為替及び固定資産の減価償却/処分損失は業績の光を隠す:会社の2021 Q 4財務費用は為替損失によって単四半期の5.9億元に大幅に上昇し、同時に2021年間に固定資産の減価償却、処分損失8.7、3.5億元(いずれも主に2021 Q 4発生に集中する)を計上し、Q 4及び年間業績の表現を大幅に引きずったが、会社の設備資産の品質と未来の利益能力を効果的に維持し、リードレベルにある。
Q 1経営の瑕疵は隠さず、量利レベルの大体率は四半期ごとに向上する:国際貿易摩擦と注文に対する営利要求などの要素のため、会社2022 Q 1コンポーネントの出荷量はこれまで6.4 GWまで計画したより低いことを確認したが、コンポーネントの粗利率は19.3%の理想的なレベルを実現し、同時にシリコンシートは18 GWを出荷し、粗利率は23%の相対的な高位を維持し、外販シリコンシート/一体化コンポーネントの純利益はそれぞれ約0.12/0.14元/Wに達した。同社のQ 1末の在庫と契約負債はそれぞれ216億元、90億元に達し、Q 2コンポーネントの収入確認はスピードアップが期待されている。同時に、シリコン材料の供給放出と同社の4+15 GWの新技術生産能力がQ 3から続々と生産されるにつれて、製品の出荷量と利益規模はいずれも四半期ごとに上昇している。
新技術、差別化製品の鋳造長期競争力、シリコンシートの優位性は二次開花が期待される:われわれは一貫して差別化がコンポーネントの一環の未来の競争核心要素であると考えている。シリコンシートの品質要求の持続的な向上も、シリコンシート分野で長期にわたって蓄積された技術優位性をより十分に解放することが期待されている。
収益調整と投資提案
予測会社は20222024年の純利益155208/270億元、EPS 2に対応する。87/3.85/4.99元で、現在の株価は21/16/12倍のPEに対応し、「購入」格付けと120元の目標価格を維持している。
リスク提示:国際貿易摩擦リスク;業界の生産能力の非理性的な拡張リスク。
