\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 801 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
イベント: Huaxin Cement Co.Ltd(600801) 2022年第1四半期報告を発表します。Q 1会社の売上高は65.3億元で、前年同期比+5.5%だった。帰母純利益は6.7億元で、前年同期比-8.5%だった。非帰母純利益は6.5億元で、前年同期比-10.6%だった。経営活動の現金純流量は-3.2億元で、前年同期は2.9億元だった。
セメントの主業量は値下げして増加し、非セメント業務は急速に量を放出して収入の増加を推進した。報告期間の下流の着工不足、疫情は繰り返し市場の需要を抑制し、私たちは22 Q 1会社のセメント熟料の販売量を前年同期-17%前後と計算した。価格は21 Q 4以来、前年同期比高位の動きを続け、セメント熟料トンの価格は約350元前後と予想され、前年同期比で明らかに上昇した。量値下げの増加の下で、セメント熟料の収入は前年同期より小幅に下落したと試算した。報告期間会社がセメント業界の需要圧力期に収入の前年同期比向上を実現できる駆動力は、非セメント業務の生産能力拡張支援の下で急速に増加したことから来ていると考えています。私達は22 Q 1会社の骨材の業務量の価格が一斉に上昇することを予想して、骨材の販売収入を牽引して50%ぐらいの成長を実現します;コンクリート事業は一体化発展の推進下で増価・下落し、販売収入は50%以上増加する見通しだ。報告期間中の会社の非セメント業務の割合は20%以上に達し、前年同期より明らかに向上する見通しだ。
石炭価格の上昇でトンの毛利がやや下落し、後続の業績が修復され続けることを期待している。報告期間中の石炭価格は前年同期比で上昇し、コスト圧力(22 Q 1動力石炭業界価格1173.5元/トン、前年同期+63.1%)を激化させた。私たちは22 Q 1セメント熟料トンの費用を約65元/トン前後と計算し、前年同期比で上昇し、主な販売台数が前年同期比で下落した後、トンの分担費用が上昇したことによる。22 Q 1トンの帰母純利益は約50元/トン前後で、前年同期よりやや上昇した。会社は石炭のコストを下げる能力を備えており、エネルギー消費管理技術業界がリードしており、価格の中枢が高位を維持し、石炭価格が徐々に安定している下で、会社の業績は持続的な修復を望んでいる。
投資提案:会社のセメントの主業は中西南地区に配置され、両湖地区の需給靭性が強く、西南地区には境界改善の空間がある。同時に、会社の海外セメント熟料の生産能力は持続的に拡張し、骨材、商混、環境保護、新材料などの業務の急速な発展は新しい利益成長点をもたらす。会社のマイルストーンの長期発展計画と「倍増発展」目標を結びつけて、私たちは会社が株式激励、資本支出の拡大の下で、今後数年成長を維持する可能性が高いと見ています。22年の需要は小幅に下落すると予想されているが、依然として高位プラットフォーム期にあるが、需要の収縮の下で企業は安定した発展を維持するために供給側での協同力を強化することが期待されている。短期需要の下落、疫病の繰り返し、石炭価格の上昇などの多リスク要素はすでに十分に釈放され、後続の会社は非セメント業務の急速な発展に頼って駆動され、業績は持続的に修復する見込みである。会社はここ数年配当率40%前後、2021年配当率5.2%で、現在評価値が低位で、市場の不確実性が高い場合、防御属性が強く、市場が好転した場合、評価値の向上と弾力性を備えている。
利益予測:当社は20222023年に母の純利益がそれぞれ62.4、71.3億元になると予想しており、現在の株価はPEに対応してそれぞれ7、6倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:需要が予想に及ばない;供給の増加が予想を上回った。新生産ラインの建設遅延リスク;コストが大幅に上昇した。
