\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 533 Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) )
業績評価
会社は4月27日に21年の年報を発表し、21年の収入は13.0億元で、前年同期比20%増加し、帰母純利益は0.61億元で、前年同期比20%減少した。21 Q 4の収入は前年同期/前月比12%/22%増加し、帰母純利益は前年同期/前月比54%減少/20%増加した。
経営分析
功放などの高価値量製品が倍増した。車載スピーカー:21年の販売台数は4%増加し、主に下半期のコア不足に巻き込まれた。収入は11.4億元で、前年同期比13%増加した。平均単価は9%上昇し、主に高配置スピーカの浸透率の向上によるものである。功放:21年间の贩売台数は11万匹で、前年同期比100%増加し、主に核心顾客の蔚来贩売台数が大幅に増加したことによる(21年の蔚来贩売台数は9.1万台で、前年同期比101%増加した)。単価は5%から724元に上昇した。収入は0.82億元で、前年同期比110%増加した。AVAS:21年の販売台数は57万台で、前年同期比134%増加し、収入は0.26億元で、前年同期比114%増加し、主に新エネルギー自動車の販売台数の増加を受けた。21年の粗利率は前年同期比2.4 pct下落し、純金利は前年同期比2.3 pct下落し、主に希土類、大口金属商品(鉄錫銅など)およびプラスチック粒子などの価格上昇であった。2)海運費が上がる。
在庫、研究開発支出、販売費用が高く増加し、プロジェクトの増加に対応する。21年会社はフォード、ゼネラル・モーターズ、フォルクスワーゲン、奇瑞、 Byd Company Limited(002594) 、蔚来自動車、テスラ、デムラー、ゼロランニング、理想、ファーウェイ金康、威馬、華人運通などの自動車企業の新しいプロジェクトの定点信を獲得した。21年の在庫は46%増加し、研究開発費用は43%増加し、経営キャッシュフローの純額は前年同期比122%減少した(期末の事前準備、研究開発、販売、管理チームの現金支払いの増加を拡大した)。
大量の新勢力プロジェクトを獲得し、量価の上昇が期待されている。新エネルギー車はインテリジェントな座席を作り、音質をより高く追求し、スピーカーの数は伝統的な車用4-6個、新勢力は一般的に12-22個を使用し、功放、低音砲などの配置に伴い、単車の価値量は100200元から10002000元に上昇した。会社は大部分の新勢力プロジェクトの定点を獲得し、新勢力プロジェクトの単価が高く(10002000元以上)、販売台数の伸び率が速く(一般的に50-100%以上)、量価が一斉に上昇し、会社の収入の高い成長を後押しした。
収益予測と投資提案
22-24年の帰母純利益はそれぞれ1.7/3.1/4.7億元、対応EPSは1.06/1.95/2.96元、22/23年のPEはそれぞれ39/21倍と予想され、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
新勢力の販売台数は予想に及ばなかった。原材料価格が高位を維持し続けるリスク;高配合音響システムの浸透率の向上は予想より低いリスクである。
