\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 285 Henan Lingrui Pharmaceutical Co.Ltd(600285) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年の年報を発表し、営業収入26.94億元(+15.52%)、帰母純利益3.63億元(+11.08%)、非帰母純利益3.55億元(+18.46%)を実現した。同時に2022年1季報を発表し、営業収入6.82億元(+15.73%)、帰母純利益1.31億元(+35.41%)、非帰母純利益1.05億元(+15.99%)を実現した。
ペースト剤は持続的に増加し、コア品種は安定している。2021年のペースト貼付収入は16.24億元(+14.64%)である。核心品種の通絡祛痛膏の販売台数は11.4%増加し、医療機関での販売台数は15%増加した。壮骨麝香鎮痛膏の販売台数は8.51%増加し、成長率は近年の最高レベルとなり、値上げと高毛利アップグレードモデルの製品販売台数が上昇の牽引の下で、収入と毛利の成長率がより速いと予想されている。
カプセル剤など他の品種は持続的に放出され、軟膏剤の利益能力が向上した。他の製品では、カプセル剤の収入は6.66億元(+15.90%)で、主に培元通脳カプセルと参錠剤収入は1.48億元(+36.59%)で、主に丹鹿通督錠(適応症は活血化鬱による腰椎間板ヘルニア、腰椎退行性疾患など)とペースト剤の良好な協同効果により、売上高は急速に増加した。軟膏剤の収入は1.21億元(-10.34%)だったが、軟膏剤子会社のカモシカ鋭生物は純利益3334万元(+22%)を実現し、利益能力は実際には向上している。
販売費用率は着実に低下し、経営性キャッシュフローは良好で、利益の質は大幅に向上した。2021年、会社は費用の精細化管理を通じて、マーケティング活動の効率を高め、販売費用率は48.29%で、前年同期より2.39ポイント低下した。2021年会社の経営性キャッシュフローの純額は8.46億元で、純利益をはるかに超え、2018年から現在までの経営性キャッシュフローの純額が純利益より大きい傾向を続けている。主にOTC業界の販売と管理モデルの変化により、企業の生産計画、ルート在庫と製品販売の流れに対するコントロール能力が強化され、経営品質が大幅に向上したと考えている。中長期的に見ると、会社の業績は周期的ではなく安定性と成長性を持っている。
利益予測と評価:会社は2021年の利益分配案を1株当たり現金配当0.5元(税込)と発表し、現在の配当率は高い安全限界を持っている。20222024年の会社の収入はそれぞれ31.19、35.12、39.18億元で、前年同期比15.8%、12、6%、11.6%増加すると予想されています。帰母純利益は4.48、5.31、6.27億元で、前年同期比24.0%/18.4%/18.2%増で、4月27日の終値で2022年の利益に対応するPEは13.5倍と計算され、初めて「購入」の格付けをカバーした。
