\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
業績評価
4月27日、同社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年に営業総収入110595億元を実現し、前年同期より+14.15%増加した。帰母純利益は87.05億元で、前年同期比+2.98%だった。21 Q 4の営業総収入は255.88億元で、前年同期比+0.70%だった。帰母純利益は7.61億元で、前年同期比-27.82%だった。22 Q 1の営業総収入は310.47億元で、前年同期比+13.47%だった。帰母純利益は35.19億元で、前年同期比+24.32%だった。
経営分析
各業務の価格は一斉に増加し、重点品類は持続的に突破している。21年の液状乳/粉ミルクおよび乳製品/冷たい飲み物の売上高はそれぞれ前年同期+11.5%/25.8%/16.3%、21 Q 4はそれぞれ前年同期+7.2%/+29.1%/72.2%、22 Q 1はそれぞれ前年同期+7.0%/35.3%/35.5%で、液状乳は安定しており、粉ミルクの環比は加速している。2021年の液体乳の量/価格/構造はそれぞれ58%/23%/19%の成長に貢献し、粉ミルクと乳製品の量/価格/構造はそれぞれ43%/49%/8%の成長に貢献し、冷たい飲み物の量/価格/構造はそれぞれ31%/12%/28%の成長に貢献した。各品目の価格は一斉に増加し、構造のアップグレード効果は著しく、端末の需要景気度が良好であることを証明した。重点品類の金典、安慕希、金領冠児の配合粉、巧楽兹、甄稀は同15.83%増加し、金典の売上高は200億を突破した。
21 Q 4の還元後、粗利率はやや上昇し、利益能力は持続的に改善された。21年会社は運賃、固定資産の日常修理費用を営業コストに調整し、還元後21年の粗金利/販売費率/管理費率はそれぞれ前年同期+0.47/+0.04/-0.19 pct、粗販売差は前年同期+0.43 pctとなった。21 Q 4粗利益率/販売費率/管理費率/粗販売差はそれぞれ前年同期-2.81/-16.38/-4.80/-6.43 pctで、会計準則の影響を考慮して、21 Q 4還元後の粗利益率はやや上昇し、また冬季五輪のマーケティング費用は主に21 Q 4に計上された。22 Q 1還元後の粗金利/販売費率/管理費率/粗販売差はそれぞれ前年同期比+2.09/+1.18/-0.22/+0.91 pctで、22年以来乳価格は徐々に下落し、利益空間は徐々に最適化されている。21 Q 4/22 Q 1の純金利は前年同期比-1.6/+1.0 pctだった。21年の純金利は0.6 pctを7.9%に引き上げ、目標を達成した。
投資アドバイス
オーストラリアの優並表を考慮して、会社の22-23年の帰母純利益を3.7%/5.8%引き上げ、会社の22-24帰母純利益の伸び率はそれぞれ26%/20%/17%と予想され、EPSに対応するのはそれぞれ1.72/2.06/2.40元で、PEに対応するのはそれぞれ23/19/16倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
原乳価格の上昇幅は予想を上回り、食品安全問題で業界競争が激化した。
