\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 233 Tongkun Group Co.Ltd(601233) )
業績評価
Tongkun Group Co.Ltd(601233) 2022年4月27日に2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、同社は2021年に年間73.32億元の純利益を実現し、同2020年より158.44%増加し、2022年Q 1に帰母純利益15.03億元を実現し、同2021年より12.46%減少した。
経営分析
浙石化は業績を持続的に釈放し、会社の業績の増加を推進する:参考 Tongkun Group Co.Ltd(601233) 年報、2021年の浙石化の純利益は約222.96億元で、年間で会社に投資収益44.6億元をもたらし、参考 Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) 年報、浙石化の2期プロジェクトは2021年末までに12.5%の左右しか転固しておらず、実際の貢献利益は限られている。浙石化二期プロジェクト計画端末製品の豊富さと深加工レベルは浙石化一期をはるかに超え、二期プロジェクトが完全に産後に達し、浙石化がもたらした利益は市場の予想をはるかに超えた。
深加工プロジェクトの生産開始と厚み増加製品の付加価値は同時に業績周期性を弱めることが期待されている:浙石化二期プロジェクトには太陽光発電、新エネルギー自動車などの分野に用いる新材料が含まれており、世界の「二重炭素」政策の推進の下で、新エネルギー関連材料の端末消費需要の高成長は確定性的に強い。2022年第1四半期の桐昆投資収益(浙石化株式部分)は10.68億元に達し、2021年同期比22.75%増加し、浙石化2022年第1四半期に換算して純利益は約53.4億元となり、原油と石炭の中枢価格の上昇が続く状況の下で、浙石化は深い加工製品の続々と生産を開始したため、多くの大量の新エネルギー新材料などの端末製品の重み付け販売価格の上昇幅が原料端の上昇幅より高い情景が続々と体現される。それによって持続的な成長をもたらす確定性が強く、浙石化の2期業績が徐々に釈放されるにつれて、会社の業績周期性が著しく弱化した。
投資アドバイス
現在、原料価格の中枢は上昇を続けているが、端末の高付加価値製品は20222024年に徐々に放出され、在庫生産能力の業績や圧力を受け、20222023年の利益予測を下方修正した。業界の極端な景気の底の状況の下で、 Tongkun Group Co.Ltd(601233) 20222024年の利益予測は78.3億元/92.5億元/108.5億元で、20222023年の引き下げ幅はそれぞれ29%と30%に達し、20222024年のEPSはそれぞれ3.25元/3.84元/4.50元である。対応PEはそれぞれ4.4 X/3.7 X/3.2 Xであった。
リスクのヒント
\u3000\u30001.原油価格の一方的な大幅な変動リスク;2.端末需要の深刻な需要悪化；3.地政学的リスク;4.プロジェクトの建設進度が予想に及ばない；5.ドルの為替レートが大幅に変動するリスク;6.その他の不可抗力の影響
