\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 541 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
イベントの説明:
会社は2022年第1四半期の業績報告を発表した:2022年Q 1会社の営業収入は35.19億元で、前年同期比7.03%増加した。帰母純利益は1億6700万元で、前年同期比-8.26%だった。非純利益は0.97億元で、前年同期比-23.95%だった。
イベントコメント：
会社の業績は私たちの予想を少し下回って、華東地区の疫病は出荷のリズムに影響します。
出荷量が生産量よりやや低いため、トン指標が実際の利益レベルから逸脱し、会社の年間トン利益能力の増強傾向は変わらない。生産量で計算すると、2021 Q 1から四半期ごとの粗利率は659.3元/62.4元715.7元/731.7元/813.2元/574.4元の順だった。トンの純利益は265.2元/370.6元/368.1元/339.1元/238.1元の順だった。Q 1各トンの利益指標はいずれも下落しており、今年第1四半期の疫病が出荷リズムに影響し、販売量が生産量を下回ったため、生産量で計算したトン指標が実際の利益レベルから外れたと判断した。Q 1の販売量は56万トン前後で、生産量に対応する70万トンをやや下回っていると試算しています。調整後、同社のQ 1トンの毛利は717.1元で、前年同期+94.6元だった。トンの純利益は297.3元で、前年同期比+32.06元だった。
需要側と利益能力が四半期ごとに回復することを展望し、鴻路の安定した成長の相場が始まったばかりだ。
注文:2022年Q 1の新規販売契約額は60.13億元で、前年同期比14.71%増加し、Q 1の新規生産量は約92万トンと試算した。このうち、大注文は22億元で、36.59%を占め、大注文の総合実力を明らかにした。会社の新規契約額は四半期ごとに増加する見込みで、安定した成長刺激作用が中流で現れ始める。下流の建築業の施工契約が鋼構造の注文に転化するのは3-6ヶ月の遅延が存在し、建築業の新規契約額は昨年10月の底打ち後から引き続き増加し、Q 1中建/中鉄/中冶新規契約額は順次39.29%/94.1%/12.09%増加し、建築業の中流Q 2が高景気段階に入ることを展望している。
生産能力と生産量：会社Q 1の資本支出は4億5700万元に達し、建設工事で2億5800万元増加し、生産能力は現在の420万トンの基礎の上で年末の500万トンまで増加する。疫病後の修復は下流の需要が高まり、Q 2の生産台数はいずれも百万トンを超える見込みで、年間で季節ごとの回復傾向を維持する見込みで、424万トンの生産量の予想は変わらない。
収益力:コスト予想の最も悲観的な時点はもっと楽観的で、鴻路原材料の回転日数は約192日で、第1四半期末までに昨年のQ 3原材料価格のピーク期が過ぎ、粗利率レベル(加工費の割合)は四半期ごとに回復する。2021年の原材料コストの高位でトンの利益レベルが安定していることは Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) の卓越したビジネスモデルの体現であり、今年の年間を展望すると、会社の購買、製造、管理などの費用上の規模の優位性はさらに顕著になり、トンの利益レベルは引き続き向上する見込みである。
安定成長の重要性は無視できないが、配置業績は向上弾力性を備えた中流業界である。Q 1経済は疫病の影響を受け、安定成長の重要性は社会全体の共通認識となり、建築業の中流は需要伝導の初期段階にあり、株価と予想は依然として左側にあり、私たちは鴻路に対する重点的な推薦を維持している。
投資提案:私たちは会社の生産量が持続的に向上し、単位の利益能力が絶えず向上することを期待しています。同社の2022年~2024年の純利益はそれぞれ14.28億元、18.08億元、20.53億元で、EPSに対して2.69元、3.41元、3.87元で、同社の目標価格58元を維持し、引き続き「購入」の格付けを与えている。
リスク提示:固定資産投資が萎縮し、鋼構造の浸透率が下落し、製造モデルの受注が予想に及ばない。
