朝光株式会社( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
2022 Q 1業績は圧迫され、科力普業務は高増加し続け、「購入」の格付けを維持する
2022 Q 1会社の収入は42.29億元(+0.93%)、帰母純利益は2.76億元(-16.04%)で、非帰母純利益は2.56億元(-13.34%)で、収入の伸び率が減速し、利益の末端圧力は主に「双減」政策と疫病が端末需要に繰り返し影響し、2021 Q 1の基数が高い。2022年通年は製品構造の最適化+ルート効率の向上の下で伝統的な核心業務の安定した発展を期待し、科力普と九木雑物社の量質の向上は利益予測を維持し、20222024年の帰母純利益は17.33/0.92/24.75億元で、EPSに対応するのは1.87/2.25/2.67元で、現在の株価はPEに対応するのは25.7/21.3/18.0倍で、文創竜頭一体の両翼の成長空間は広く、未来は期待できる。「購入」の格付けを維持します。
分割収入:疫病の影響で伝統的な核心業務の収入は前年同期比で下落し、科力普業務は引き続き高成長を続けている。
品目別に見ると、2022 Q 1の書く道具の収入は4.99億元(-25.37%)、学生の文房具の収入は7.19億元(-6.69%)、事務文房具の収入は7.30億元(-7.18%)で、各品目の収入はいずれもある程度下落した。業務別に見ると、2022 Q 1の伝統的な核心業務(安碩と朝光科学技術を含む)の収入は18.18億元(-13.56%)、科力普の収入は21.46億元(+46.40%)である。朝光科学技術の収入は1.18億元(+9.47%)である。朝光生活館(九木雑物社を含む)の収入は2.65億元(+9.02%)で、そのうち九木雑物社の収入は2.43億元(+9.90%)で、伝統的な核心業務の収入の低下は主に二重減少と疫病の影響を受け、科学普及業務は引き続き増加し、収入は前年同期より+12.29 pctを占めた。開店は2022 Q 1末の九木雑貨社合計472社(+9)、直営店321店(+2)、加盟店151店(+7)で、疫病の影響で開店速度が鈍化した。
利益能力:科力普収入の割合は上昇より粗利率を下げ、純金利は短期的に圧力を受けている。
2022 Q 1、会社の粗利率は21.7%で、前年同期-2.9 pctで、主に粗利率の低い科力普の収入の割合が大幅に上昇し(前年同期+12.2 pct)、科力普の粗利率は下落した(前年同期-1.2 pct)。会社の費用管理能力は優秀で、期間費用率は13.37%で、前年同期-1.52 pctだった。総合的な影響の下で会社の純金利は6.52%で、前年同期-2.09 pct、控除非純金利は6.04%で、前年同期-1.69 pctで、規模効果の下で科力普純金利が上昇すると予想され、逸品文創は徐々に放量し、全体の純金利は修復する見込みだ。
リスク提示:新品類と新業務の開拓が予想に及ばず、業界競争が激化し利益能力に影響する
