\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 50 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
事項：
会社は2021年年報を発表した。21年の売上高は130356億元で、前年同期比159.06%増加し、帰母純利益は159.31億元で、前年同期比185.34%増加した。非帰母純利益134.42億元を実現し、前年同期比215.2%増加した。会社は今期現金配当金を配らず、配当金を送らず、積立金で株式を増資しない。
平安の観点:
第4四半期の業績は予想を超え、前月比の増加幅が目立った。21年の会社の売上高は130356億元で、前年同期比159%増加し、そのうち動力電池/エネルギー貯蔵電池/リチウム電気材料の売上高はそれぞれ914.9、136.2、1544.6億元で、前年同期比132%、601%、351%増加した。21年の総合粗金利は26.28%で、前年同期比1.48 pct減少し、帰母純金利は12.2%で、前年同期比1.12 pct増加した。経営性キャッシュフローは429億元で、前年同期比133%大幅に増加した。期間費用率は11.34%で、前年同期比2.26 pct減少した。四半期別に見ると、4 Q 21の売上高は569億9400万元で、前年同期比203%増加し、前月比94.6%増加した。帰母純利益は81.8億元で、前年同期比267%増加し、前月比150%増加し、第3四半期の合計を上回り、業績は市場の予想を大幅に上回った。4四半期の業績が大幅に増加する主な原因は、1)一部の注文販売台数の確認が4四半期に集中し、販売台数が大幅に増加したことである。2)一部の注文は原材料連動メカニズムを採用し、製品価格が上流原材料の値上げに移行できるようにする。3)会社は原材料の面で配置が深く、炭酸リチウムなどの上流材料が大幅に上昇した背景の下で、比較的に大きな原材料在庫収益がある。4)Q 4は11億元の投資収益を確認した。
動力が高く成長し、エネルギー貯蔵市場が爆発を迎えた。21年会社のリチウム電池の販売台数は133.4 GWhで、前年同期比184.8%増加し、そのうち動力電池の販売台数は116.7 GWhで、前年同期比163%増加し、エネルギー貯蔵電池の販売台数は16.7 GWhで、前年同期比596%増加した。動力とエネルギー貯蔵電池の粗金利はそれぞれ22%と28.5%で、前年同期比4.6/7.5 pct減少し、主に原材料価格の上昇による。動力とエネルギー貯蔵単価はそれぞれ0.78/0.82元/Whで、前年同期比-11.6%/+0.8%で、動力電池価格の著しい下落は主にリン酸鉄リチウム組立機の割合の上昇の影響を受けた。各方面の公開データを総合して、21年の会社 China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) 電池の積載量は約80 GWhで、海外の積載機は16 GWhで、収入が確認されたが、積載されていない量は約20 GWhである。このうちQ 4単四半期の中国の出荷台数は33.7 GWh、動力電池の販売台数は51.2 GWh、エネルギー貯蔵販売台数は8.8 GWhで、年間総量に占める割合はそれぞれ42%、44%、53%で、第4四半期の業績の急増の重要な原因でもある。22年の生産能力のさらなる放出とヨーロッパの工場の建設に伴い、同社のバッテリー出荷量は引き続き高速成長の態勢を維持する見込みだ。
生産能力拡張+顧客開拓+業務外延、バッテリーリーダー全面出撃。同社は最近、生産能力の面で240億元を超えない四川時代の宜賓基地を7~10期建設し、130億元を投資してアモイ時代を建設し、生産能力を合計120 GWh増加し、生産拡大を持続的に加速させる予定だ。21年の会社の電池の有効生産能力は170 GWh前後に達し、22年と25年末の計画はそれぞれ400790 GWh以上に達した。お客様の面では、会社は吉利グループホールディングス子会社浙江遠景とビジネス協定を締結し、20222026年に合計57 GWhを下回らない動力電池を供給し、罰則条項を添付することを約束し、お客様のカバー範囲と協力の深さをさらに段階的に向上させる。業務の延長面では、同社の完全子会社「時代電服」が電気交換サービスブランドEVOGOを正式に発表し、市場に本格的に進出し、「チョコレート交換ブロック」と命名された統一規格の電池や、発電所やオンラインアプリを含む消費者向けの全体的な電気交換サービスを発売した。会社は自分の得意な分野で全面的に出撃し、単一の動力電池メーカーからエネルギーソリューションプロバイダへの転換を実現し、会社の業務範囲と収益境界を大幅に向上させた。
利益の予測と投資の提案:世界の電動化の波はますます激しくなって、新旧のプレーヤーは競って登場して、更に電動化のプロセスを加速して、需要の端で持続的に予想以上の成長の牽引の下で、頭部の電池企業は新しい1ラウンドのもっと大規模な拡産を始めて、もっと広い城の川を築くと同時にこの戦略のチャンス期の発展の配当を享受して、新生産能力の加速の建設に従って、会社の成長性はますます際立っています。当社の22-23年の帰母純利益予測はそれぞれ252.4/35.2億元(前値174.5/2341億元)で、24年の予測は467.9億元増加し、4月21日の終値PEはそれぞれ37.8/27.1/21.4倍となり、「強い推薦」の格付けを維持した。
リスク提示:1)疫病が繰り返されるリスクは、後続の疫病が世界でタイムリーかつ効果的にコントロールされなければ、端末の需要と生産に不利な影響を与える。2)市場競争が激化するリスク、業界生産能力の大幅な拡張は業界競争を激化させ、あるいは既存の市場構造、価格体系に衝撃を与える。3)技術路線の変化のリスク:新エネルギー自動車は依然として技術の急速な変革期にあり、次世代の技術産業化プロセスが予想を超えると、既存の業界構造に著しい影響を及ぼし、前期の投資回収能力は予想を下回る。
