\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 304 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の会社の売上高は253.5億元で、前年同期+20.14%、帰母純利益は75.08億元で、前年同期+0.34%だった。22 Q 1の売上高は130.26億元で、前年同期比+23.82%、帰母純利益は49.85億元で、前年同期比+29.07%だった。
成長目標を超過達成し、非表現が際立っている。公正価値の変動の影響を受けて、2021年に帰母純利益が蚕食され、非帰母純利益は前年同期比+34.4%増となり、そのうち21 Q 4の売上高は34.08億元、前年同期+55.8%、非帰母純利益は5.23億元、前年同期+286.16%となり、年間15%の成長目標を超過達成し、改革後の半分を調整してスピードアップを開始した。2021年、同社の売上高は368億元で、前年同期比+71%で、過去最高水準となり、期末契約負債は158億元で、前年同期比+79.6%だった。22 Q 1末現在、契約負債は97.66億元で、前年同期+59.34%で、十分な貯水池が残っている。今年の春節期間中、江蘇省内には疫病の影響がなく、帰郷者が多く、販売状況は明らかに前の2年よりよく、第2四半期には上海の疫病の影響を受けたが、4月の全体販売の割合は高くなく、今月、会社は「大幹70日」のマーケティング特別行動を開始し、疫病後の返金の販売に備え、年間または引き続き高い2桁の成長態勢を維持することを目的としている。
夢シリーズの世代交代は順調で、構造の最適化は利益の釈放を促す。2021年の中高級酒と普通酒の合計販売量は18.4万トンで、前年同期+18.13%で、それぞれ収入は215.2億元、31.18億元で、前年同期+21.95%、+16.06%で、粗利率はそれぞれ-1.7 pct、+1.96 pctから81.28%、46.32%で、全体の販売粗利率は前年同期+3.05 pctから75.32%で、22 Q 1の粗利率は同比+1.14 pctから77.3%だった。2021年、私達は夢の6+あるいはすでに50億級の大きい単品に成長することを予想して、省内の発展の勢いは良好で、水晶の夢が世代を変えた後に販売量は次第に平替を完成して、省内の400500元の価格帯は比較的に強い競争力を持って、天の青は依然として世代を変えて育成して、海の青は4月1日から商品を停止して、第3四半期に発売する予定です。2021及び22 Q 1の販売費用率は前年同期+1.64 pct、+0.28 pctであり、管理費用率は前年同期-0.97 pct、-0.62 pctであり、非帰母純金利は前年同期+2.29 pct、+1.38 pctであり、利益の弾力性は徐々に解放された。
全国の扁平化改革、省外市場はさらに突破した。2021年、会社の省内外の収入はそれぞれ115.56億元、130.83億元で、前年同期比+0.87%、+21.43%で、省外の収入は前年同期比+0.11 pctを占めた。2022年の節句の後、会社はさらに扁平化の改革を推進し、既存の大区を61の事業部に分割し、政策決定権を下放し、過去の省内のテンプレート案を採用した彫刻モデルを変え、政策は場所によって適切で、省外市場の開拓と育成に役立ち、海の青が徐々に安定した常態に入った後、天、夢シリーズが上へ加算するのはよりスムーズになるだろう。
利益予測と投資格付け:新理事長が就任した後、極めて強い改革迫力を示した。当社は20222024年に1株当たりの利益をそれぞれ6.45元、7.76元、9.26元と予想し、会社の「購入」格付けを維持している。
リスク要因:マクロ経済の不確定リスク;業界競争がリスクを増大させる
