\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
経営品質は着実に最適化され、非帰母純金利は10.02%に増加した。同社の第1四半期の売上高は21.17億元(yoy+0.11%)、帰母純利益は約1.99億元(yoy+17.81%)、非帰母純利益は約2.12億元(yoy+6.55%)で、そのうち、非経常損益は-0.13億元で、主に保有株式/基金の公正価値が低下した。期間内の売上高の伸び率は疫病、特渠改革及び為替レートの変動などの総合的な影響を受け、一部の注文物流は制限され、短期的には契約を履行していない。期間中全体の粗利率は同1.57 pctsから62.66%に増加し、主に頭部SKUの集中度が持続的に集中し、ブランド力が強化され、販売費率は同0.08 pctsから39.77%に増加し、管理費率は1.66 pctsから9.73%に低下し、主に疫病によるオフライン出張などの活動の減少と職場移転後の減価償却の減少を招き、全体の帰母純金利は同1.42 pctsから約9.42%増加し、非帰母純金利は同0.61 pctsから10.02%増加した。期間内の経営指標は安定しており、在庫/売掛金の回転日数はそれぞれ110日/43日で、期末経営性キャッシュフローは5.50億元(yoy+0.84%)で史上最高だった。
製品端は疫病の影響を克服して期日通りに更新し、段階的に頭部SKUを構築して成長を駆動する。分品类を见ると、第1四半期のスキンケア/个护家清/母子类の売上高はそれぞれ前年同期比-18%/+11%/+1%増で、そのうち个护家清类の平均価格は同12.8%増で、主に六神などが一部の制品の値上げで原材料の上升圧力を消化し、ブランド力は市场のフィードバックを得て认められた。ブランド別に見ると、私たちの追跡測定によると、スキンケアの中で、玉沢の単季の売上高は前年同期比横ばい(超頭要素を除いた後、同約23%)で、佰草集/典抽出/高夫/美加浄は同約10%-30%減少し、主な系線下の店は段階的に疫病の影響を受けている。個護家清の中で、六神は2桁の増加を予想し、家安は特渠の影響を受けて2桁の減少を受けた。母子のうち、啓初は同15%減少し、海外は前年同期よりやや増加した。同社は爆発物の製造に力を入れ続け、頭部SKUの後続の連帯効果を重視している。玉沢氏は研究開発を通じて大分子日焼け止め乳を突破し、医研の協力を強化し、乳幼児特護クリームを発売し、典抽出は酵母スプレーなどの高品質の新製品を発売し、佰草集は引き続き新七百シリーズをアップグレードする予定だ。会社は製品の製造方法論を実践し、消費者の洞察+研究開発賦能を通じて次々と新製品を爆発させ、後続品類間の連帯販売を強化し、頭部SKUが集中的にブランド力の強化を牽引することに伴い、客単と毛利は駆動業績の優良成長を着実に向上させることが期待されている。
チャネル端は内功を固め、戦略協力を強化し、全域が協同して質を高め、効果を向上させる。チャネル別に見ると、私たちの追跡判断によると、第1四半期のオフライン/オンラインチャネル収入はそれぞれ-13%/+6%増加した。1)オンラインチャネルでは、電子商取引は前年同期比横ばい(超頭要因を除いて同約13%)で、特渠は生命保険改革の影響で同40%減少した。会社は引き続き多プラットフォームの直営配置を増やして超頭への依存を減らし、伝統的な電子商取引プラットフォームに対してデジタル化の賦能と戦略協力を通じて運営を絶えず深化させ、震える音/速い手などの新興ルートで内功を固め、協力の達人を通じて音量を放送した後、徐々にコードを追加して自分で放送し、商品の差別化配置と結びつけて品質と効果を達成した。チャネル費用の投入構造は販促割引からブランド建設に徐々に重点を置き、利益モデルは絶えず最適化されている。2)オフラインルートでは、商は同10%増加し、デパートは同10%増加し、CSは同20%減少した。疫病の背景の下で、新しい小売業務は伝統的なCSに比べて優位性が際立っており、高速成長を維持し、屈臣氏のオンライン占有率は絶えず向上している。また、家までのプラットフォーム、コミュニティ団体購入、専用製品の構築などの多種のモデル協力を引き続き強化し、多元化の配置は会社の全域の協同増質と効果を効果的に助力している。
収益予測と投資提案。会社は123戦略方針を実践し、経営品質は絶えず向上し、製品/マーケティング/チャネル端の各計画の着地効果は初めて現れ、疫病の繰り返しの背景の下で比較的強いリスク抵抗能力を備えている。四半期報告書の表現に基づいて、20222024年の収入はそれぞれ82.2/92.4/104.3億元、帰母純利益はそれぞれ7.5/9.1/10.6億元と予測した。会社の現在の時価総額は209億元で、2022年の28倍PEに対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:疫病は繰り返しオフライン販売に影響し、調整プロセスは予想に達しず、ブランドまたは新製品の普及効果は予想に達しなかった。
