\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 919 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
事件:4月28日夜、 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) は2022年1月期報を発表し、売上高は170.3億元、YoY+11%だった。帰母純利益は65.8億元、YoY+26%である。不良率1.02%,調達被覆率330%,ROE 15.02%であった。
売上高の伸び率は安定しており、利益は高増加を維持している。22 Q 1現在、売上高は前年同期比-11.5 pct増加した。21 Q 1の高基数の影響で、帰母純利益は前年同期比-4.7 pct増加した。売上高の前年同期比成長率の分割を見ると、純利息収入の前年同期比成長率は前月比-9.3 pctで、主に規模拡張の伸び率の減速の影響を受けている。純手数料収入の伸び率は明らかに下落した。一方、21 Q 1の伸び率は前年同期比48.3%に達した。
純利益貢献因子から見ると、規模拡張の順方向貢献は小幅に低下し、22 Q 1現在、総資産は前年同期比10.4%増、前月比-1.6 pctだった。反哺利益を調達する力は依然として強い。21 Q 1の低基数効果の下で、税収の牽引効果は大幅に弱まった。
資本と負の両端に力を合わせ、単四半期の純金利差を測定して回復を実現した。22 Q 1、単四半期の純金利差は1.89%で、年初+9 BPより。両端の分割を見ると、利子資産収益率は環比+4 BPで、主に資産拡張から貸付への回帰であり、貸付残高は前年同期比で総資産5 pctをリードし、そのうち公貸付を核心とする駆動力であり、個人貸付と手形割引の純増加額はいずれもマイナスである。利息計算負債のコスト率は環比-4 BPで、主に預金の増加が比較的に良く、2020年末以来、前年同期比の増加率が初めて総負債を超え、比較的強い吸収能力を示し、その中で公、個人預金の増加量に対する貢献は比較的に均衡している。資産、負債の両端の構造改善は、純金利差の安定した態勢の継続を推進することが期待されている。
資産の品質は持続的に改善され、調達カバー率は引き続き上昇している。22 Q 1までに、不良貸付率の環比-6 BPは、上場以来の最良レベルであり、注目率と期限超過率の環比は1 BP、4 BP低下し、資産の品質はさらに向上する見込みであり、カバー率の環比+2.3 pctを補助し、利益の空間は十分である。
投資提案:純金利差が安定的に回復し、資産の品質が持続的に最適化され、利益が高増加を維持し、資産、負債の両端構造が改善され、単四半期の純金利差の測定が回復を実現することを推進し、個人ローンのマイナス成長は規模の拡張に牽引を形成し、境界改善が期待され、年間業績を向上させる。資産の品質は持続的に改善され、調達カバー率の著しい上昇を牽引し、利益の空間が十分である。基本面は良好で、重畳可転債の株式転換意欲が強く、業績の成長動力が十分である。22-24年のEPSはそれぞれ1.68元、2.02元、2.49元と予想され、2022年4月28日の終値は22年PBの0.6倍となり、「推薦」の格付けを維持した。
リスク提示:マクロ経済の成長率が下がった。疫病のリスクが頻発している。信用リスクが露呈する。
