\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 339 Bros Eastern Co.Ltd(601339) )
受益綿価格の上昇、生産能力の拡張と注文の旺盛さ、業績は著しく増加した。2021年のベトナムの疫病の封鎖は会社の生産量の損失の約8%を招いたが、10万錠の生産能力の拡張、注文の旺盛さによる生産能力の利用率の向上、および期間内の綿価格の上昇が糸の端に伝わり、会社の販売量/単価はそれぞれ+12%/+13%で、収入は26.7%から78億元増加した。期間内の綿花価格は大幅に上昇し(2021年の年間328綿花価格は前年同期比38%増加)、低価格の在庫から利益を得て、会社の粗利率は15.2%上昇して26.2%に達した。3大費用率は合計2ポイント減少し、純金利は11.7ポイント上昇して17.6%に達し、帰母純利益は13.7億元、+275%だった。在庫回転日数は前年同期比11日から240日減少した。2021年の資本支出は5億7000万元で、前年同期比85%上昇した。
第4四半期の粗利率は過去最高を更新し、第1四半期の業績受益綿価格は高成長を維持した。2021 Q 4会社の収入は22.2億元、+13.4%で、純利益は5.8億元、+210%で、そのうち粗利率+23.8%から36.4%で、過去最高を記録した。2022年Q 1会社の収入は19.8億元、+5.4%、純利益は3.45億元、+54.6%、粗金利は26.1%、+8.2 pである。p.,純金利17.4%,+5.6 p.p.,引き続き綿花価格の大幅な上昇(2022 Q 1328綿花価格は前年同期比44%増加)を受けた。在庫は259日間回転し、前月比19日間増加した。
展望:綿価格は高位を維持すると同時に、今年の生産能力利用率の回復を期待している。ベトナムの紡績服装の輸出の伸び率は昨年11月に解封されて以来、高度な景気を維持し、第1四半期の伸び率は20.3%で、2012年以来最高の前年同期比の伸び率となり、同社の年間生産能力利用率は前年同期比で大きく修復される見通しだ。綿の価格から見ると、今年に入ってから328綿の価格は22700元/トン前後の高位を維持し続け、会社の年間粗利率は引き続き比較的良いレベルを維持する見通しだ。
リスク提示:疫病が繰り返し、原料価格が大幅に変動し、注文需要が予想に及ばない、システム的なリスク。
投資提案:中高級糸の需要潜在力が大きく、生産能力の利用率の回復とベトナムの新生産能力の生産開始を期待している。短期的に見ると、昨年10月にベトナムが閉鎖されて以来、ベトナムの紡績品の輸出は景気がよく、会社の生産は軌道に乗っており、2022年の生産能力利用率は向上する見通しだ。中長期的に見ると、色紡績糸の中国での浸透率は依然として低く、中高級糸の需要潜在力が大きく、世界第2位の色紡績メーカーとして、2021年7月に39万錠の糸の新たな生産能力の拡張を配置し、自身の科学技術実力と自動化レベルによって引き続きトップの地位を強固にし、市場シェアをさらに向上させることが期待されている。利益予測を維持し、20222024年の純利益はそれぞれ13.2/15.0/16.2億元で、前年同期比-3.9%/+13.7%/+8.1%で、2023年の8-8.5 xPEに対応し、合理的な評価値を8~8.5元維持し、「増加」の格付けを維持する。
