\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 336 Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) )
投資のポイント
事件:最近、会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。
コメント:
会社の収入規模が加速している。2021年、会社の営業収入は9.78億元で、前年同期比36.93%増加し、親会社の所有者に帰属する純利益は2.47億元で、前年同期比26.95%増加した。2022年第1四半期、会社の営業収入は1.91億元で、前年同期比23.34%増加し、親会社の所有者に帰属する純利益は0.38億元で、前年同期比10.31%増加した。ここ数年来、集積かまど業界は盛んに発展し、会社は中・ハイエンドの位置づけに専念し、若年化ブランドをアップグレードし、多元化、多層、多ルートの販売ルートネットワークを徐々に構築し、市場シェアの向上を助力し、会社の集積かまど製品の販売量と販売額の増加を推進している。
会社の利益レベルは短期的に圧力がある。2021年、同社の売上高の粗利率は46.24%で、前年同期比2.96ポイント減少し、そのうち第4四半期の利益水準は前月比45.24%に改善され、2022年第1四半期は小幅に下落した。これは主に上流原材料の価格の上昇、輸送、人力などのコストの増加によるものである。会社は経営管理レベルを絶えず向上させ、製品構造を最適化することによって、規模の優位性、多製品の優位性に頼って、2021年の販売純金利は25.22%で、前年同期比1.99ポイント減少し、下落幅は販売粗金利より小さい。2022年第1四半期、会社の純金利は前年同期比2.32ポイント減の19.68%に下落し、研究開発への投資の増加と株式インセンティブの株式支払い費用のためと予想されている。将来の原材料価格などの要因の変化に注目し、コスト圧力が下がれば、会社の利益レベルは限界改善を迎えるだろう。
会社は製品の研究開発、ブランド建設、ルートの拡張を加速させる。①製品の面では、近年、会社は製品の機能設計と顔値の向上を重要な注目点とし、X 1双子星シリーズの蒸し焼き独立モデル、天猫技術と共同で初めて天猫火影モジュールを応用した知能集積かまどT 6-8 Bなどの爆発製品を発売し、消費者に人気があり、さらに帅豊の集積かまど業界でのリード地位を固めた。②ブランドの面では、会社は厨電のハイエンド路線を堅持し、ブランドの若返りとグレードアップを強化している。会社は絶えず新メディアプラットフォームの宣伝を強化し、微信、微博、震え音、トップ、小紅書などのプラットフォームで配置を強化し、多次元伝播マトリクスを構築している。欧睿情報コンサルティングによると、20192021年、会社は3年連続で全国蒸焼一体型集積かまど販売量リードブランドを獲得した。③オフラインルート：会社はすでに全国範囲をカバーするマーケティングネットワークとサービス体系を創立して、2021年にディーラーの数量、品質の二重成長を実現する。オンラインルート:会社は独立して京東電子商取引部を設立し、京東と多次元の協力を達成し、天猫プラットフォームは持続的に力を入れている。また、杭州電子商取引センターを設立し、運営能力を向上させ、オンライン市場の販売シェアを積極的に占めている。多元化のルート：会社は市場人員を組織して一対一で協力してKAルート、家装ルート、区域の工事ルートをドッキングして、ディーラーと各ルートが急速に協力協定を締結することを助けて、多ルートの急速な発展を実現します。
投資提案: Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) は集積かまどがリードする企業で、革新研究開発能力が強く、差別化戦略を堅持する。その新たに増加した40万台の集積かまどの生産能力は徐々に解放され、ルートの多元化とマーケティングのアップグレードを重ね、会社の将来の業績は期待できる。同社の2022年/2023年のEPSはそれぞれ2.17元/2.73元で、対応PEはそれぞれ12/10倍で、推薦格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:マクロ経済の変動リスク、市場競争の激化リスク、不動産市場の変動リスク、「精装」政策の集積かまど市場に対するリスク、原材料価格の変動リスク、製品構造の単一リスク、生産能力消化リスクなど。
