\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 505 Pengdu Agriculture & Animal Husbandry Co.Ltd(002505) )
投資のポイント
業績総括:会社の2022年Q 1の営業収入は52.1億元で、前年同期比28.3%増加し、帰母純利益は0.3億元で、前年同期比42.2%減少し、非後帰母純利益は0.3億元で、前年同期比36.8%減少した。
コメント:同社の第1四半期の業績利益は下落し、タンパク質食品貿易関連業務は食糧価格の上昇で営業収入は28.3%上昇し、営業コストは31.7%上昇し、ブラジル子会社の販売運賃は上昇し、全体の販売費用は43.6%上昇した。第1四半期現在、会社の生産性生物資産は5.4億元で、2021年末より60.5%増加し、肉牛の購入が増加した。現在、肉牛養殖プレートはまだ発展初期の投入段階にあり、繁殖可能な雌牛と繁殖可能な子牛を導入することはまだ養殖段階にあり、第2四半期から徐々に販売を開始し、利益の端に体現され、未来の肉牛業務は着実に発展し、長期的な状況は良好になると予想されている。
中国は牛肉の純輸入国であり、牛肉市場には依然として需給差がある。国家統計局のデータによると、2021年の中国の牛肉生産量は698万トンで、前年より3.9%増加し、牛肉の中国消費量は932万トンで、前年より5.3%増加し、需給不足は322.9万トンに達した。2021年のOECDデータによると、中国の1人当たりの牛肉消費量は4.2キロ/年で、他の主要国をはるかに下回っており、同じ東アジアの日本、韓国の55.7%、35%で、将来の牛肉消費量はさらに向上する見込みだ。供給側から見ると、中国の肉牛養殖はスタートが遅く、供給数の増加幅は小さいが、国家統計局のデータによると、2021年に肉牛が4707万頭を出荷し、前年同期比3.1%増加し、現在の牛肉価格は高位にあり、中国は牛肉の純輸入国であり、輸入は貿易政策と疫病によって不確実性があり、2020年9月に国務院弁公庁は牧畜業の高品質発展を促進する意見を発表した。このうち、家畜・家禽製品の供給安全保障能力が強化され、2025年までに牛・羊肉の自給率が85%前後に向上する必要があると指摘した。会社は自身の海外牛源の優位性を利用して、乳肉を選んで偏肉型牛種を兼用して、海外から良質な種牛を導入して、その後中国で増殖育成を行って、外部と内部は同時に行って、共同で発展して、司は未来3-5年の発展を経て、国外から共に良質な能繁母牛150200万頭を導入する計画です。2021年、同社は全力を尽くして同社の肉牛産業の発展を推進し、累計8.5万頭を超える輸入能繁母牛を導入し、現在8万頭の牧場が建設を加速している。2021年12月、ミャンマーの青蔵飼料51トンが中国に到着し、ミャンマーの青蔵飼料輸入通路が開通し、養殖コストを効果的に削減することができ、肉牛の営業収入は8.2億元で、5.7%を占め、前年同期比246.8%増加した。
会社は肉牛養殖分野で優位を持っている。肉牛養殖には主に困難がある:1)肉牛養殖は重資産業界に属し、前期の資金投入が高く、回転が遅い。2)飼料端の組み合わせの程度は低く、雲南、新疆、内モンゴルなどだけが大規模な飼育に必要な飼料規模を提供することができる。3)地方政府の支持力が足りないなどの問題でリズムが緩んでいる。現在、会社はこの3つの面で優位性がある:1)親会社の鵬欣グループは会社の肉牛産業の発展に支持を示し、海外の良質な種牛の優位性を利用して、能繁母牛を導入し、「会社+基地」の増殖を拡大し、「会社+合作社+農家」の育肥の2つのモデルを並行する方式を採用し、「軽資産」に接近している。2)会社は地理的優位性を把握し、雲南本土の資源を利用して青蔵飼料の輸入資質を重ね、飼料端の難題を解決し、また飼料の外で、同時に下流の屠殺に対して配置を行い、瑞麗鵬と屠殺工場の敷地面積は2500ムーで、年間屠殺生産能力は50万頭に達し、現在の中国の肉牛屠殺加工の最大生産能力である。3)肉牛産業は農村の振興を助力し、就業の発展を推進し、地方政府と協力し、民生問題を解決し、人民の生活の質を高める。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ0.13元、0.38元、0.63元で、対応動的PEはそれぞれ19/6/4倍で、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:養殖業に疫病が発生した。能繁母牛の導入の進度が予想に及ばないなど。
