\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
イベントの概要
会社の22 Q 1の営業収入は38.33億元で、前年同期+17.12%だった。帰母純利益は3億4100万元で、前年同期比+15.33%だった。
分析判断：
ビール事業の価格が一斉に上昇し、ハイエンド化が持続的に推進されている。
1-2月は春節の販売シーズンで、3月に全業界が疫病の衝撃を受け、総合的に見ると、会社の第1四半期のビール業務は依然として量価の上昇を実現し、ハイエンド化製品は目立っており、構造は持続的に最適化されている。分割価格を見ると、Q 1の販売台数は79.42万キロリットルで、前年同期比+1.70%で、成長率は業界(-1.5%)をはるかに上回った。トンの価格は4828元で、前年同期比+4.9%だった。等級別に見ると、会社の高級/主流/経済収入はそれぞれ13.7/19.9/3.9億元で、それぞれ前年同期比+24.4%/+13.17%/+12.84%で、高級中大単品烏蘇、1664などはいずれも比較的に良い成長を遂げ、会社全体の構造を持続的に向上させた。地域別に見ると、西北/中区/南区の収入はそれぞれ11.96/16.6/9.0億元で、それぞれ前年同期比+13.96%/+2.68%/+14.13%で、各地域で量価の上昇が予想されている。
粗利率が下がる+費用率が上昇し、利益能力業界がリードする
コストの面から見ると、会社は口径のQ 1より47.7%の粗利率で、前年同期比-0.18 pctで、大麦、缶などの原料コストが圧迫されているが、会社の構造の向上、値上げ、価格ロックなどの多元化の購買措置のおかげで、粗利率は安定している。費用の端から見ると、Q 1会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ13.71%/3.40%/0.58%/-0.19%で、口径の下でそれぞれ前年同期より+0.61/-0.79/-0.07/-0.29 pctで、全体の費用率は前年同期よりやや下がり、管理費用の低下が多いのは組織の最適化、効率の向上、運営コスト管理プロジェクトの展開による費用の節約である。所得税率の引き上げは利益に影響を与える。総合的に見ると、Q 1純金利と帰母純金利はそれぞれ17.87%/8.89%で、それぞれ前年同期比-0.96/-0.14 pctで、純利益と帰母純利益はそれぞれ6.85と3.41億元で、それぞれ昨年+11.2%/+15.3%で、利益能力は業界をリードしている。
年間高増可期、カーズバーグは帆を上げ続けた27
年間を展望すると、中国の疫病は次第に好転し、業界と会社への影響は持続的に弱化し、私たちは会社の年間収入量の価格が上昇していることを持続的に見ている。コスト端は圧力を受けているが、会社は早めに大麦、酒花、包材などの核心原材料をロックし、単品の値上げ+製品構造のアップグレードを重ねることで、コスト端の圧力を効果的に緩和することができ、利益の成長性は依然として優れていると予想されている。
ここ2年の重ビールの急速な発展は烏蘇の疆外での爆発的な成長から離れられず、烏蘇は過硬な品質、独特な調性と急速な地域拡張で全国の範囲内でブランドの知名度を急速に向上させた。烏蘇の疆外での拡張はまだ終わっていない。組織(BU調整)+生産能力(疆内技術改革、疆外新規)+市場(大都市から全市場に延びる)+ブランド(ネットレッドブランド、マトリクスマーケティング)+値上げ+製品マトリクス(楼蘭秘醸、小瓶)のさらなる優位化に伴い、烏蘇は中国のもう一つの百万トンを超えるビールの大単品となり、規模の天井を絶えず向上させることが期待されている。カーズバーグのハイエンド化ブランドマトリックスには1664、夏日紛、グリンブルクなどの国際ハイエンドブランドと重慶、西夏、風花雪月などの地域特色の強いブランドがあり、豊富なブランドの組み合わせを備蓄して成長している。私達は会社が次の5年で引き続き“帆を上げます27”を見て、製品のハイエンド化を推進して、販売モードの持続的な革新とサプライチェーンの効率の絶えず向上を推進して、重いビールの利益の品質と業界の市場占有率を高めます。
収益予測
四半期報告書を参考にして、私たちは会社の22-24年の営業収入153.88/175.90/195.2億元の予測を維持します。22-24年間EPS 3を維持した。05/3.74/4.34元;2022年4月28日の126.4元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ41/34/29倍で、会社の「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
原材料価格の上昇、業界競争の激化、疫病の影響が予想を上回った。
