\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
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会社は年報と一季報を発表し、2021年の年間営業収入は110595億元、同+14.15%を実現した。帰母純利益は87.05億元で、同+22.98%だった。非純利益79.44億ドルを差し引き、同+19.90%である。EPS1.36元/株で、10株当たり9.6元(税込)。そのうちQ 4営業収入は255.88億元、同+0.70%、帰母純利益は7.61億元、同-27.82%、非純利益3.97億元、同-54.49%だった。2022 Q 1の営業収入は310.47億元で、同+13.47%である。帰母純利益は35.19億元で、同+24.32%だった。非純利益は32.90億ドルで、同+25.18%だった。
投資のポイント：
収入は1100億の大台を越え、トップの地位はさらに強固になった。2021年、イリーの売上高は初めて千億ドルを突破し、アジア初の千億ドルを超える乳製品企業となった。構造のアップグレードとハイエンド化は会社の業績の増加を駆動し、2021年に販売量/構造のアップグレード/単価の向上によりそれぞれ71.47/35.56/24.11億元の収入を増加し、同+7.5%/+3.7%/+2.5%である。2021年分製品収入:液体乳849.11億、同+11.5%;粉ミルクと乳製品は162.09億ドルで、同+25.8%だった。冷たい飲み物は71.61億ドルで、同+16.3%だった。2022年Q 1分製品収入:液体乳223.18億、同+7.0%;粉ミルクと乳製品は53.95億元で、同+35.3%だった。冷たい飲み物は27.95億元で、同+35.5%だった。2022年、会社は営業総収入1296億元、同+17.7%、利益総額122億元、同+0.7%を実現する計画で、オーストラリアの優位効果を含むと予想されている。
原材料コストが高い企業を背景に、会社は良好な費用コントロール能力を示している。2021年の年間全国生鮮乳の買収価格は高く維持され、平均価格は4.29元/kgに達し、2020年の平均価格より前年同期比+13.2%上昇し、会社は製品構造の調整とハイエンド化を通じて乳価格の上昇圧力に効率的に対応し、消化した。2021年に会社は総合粗利益率/純利益率30.70%/7.93%を実現し、同+0.47/+0.58 pctで、そのうち液体乳/粉ミルク及び乳製品/冷たい飲み物は粗利益率28.3%/39.2%/40.3%を実現し、同+0.41/+0.04/-0.61 pctである。2021 Q 4社の粗販売差は5.41%に下がり、主に2022年冬季五輪のマーケティング費用を計上したため、純金利は同-1.58 pctから3.0%に達した。2022 Q 1会社の粗販売差は16.3%、同+0.14 pctで、安定した態勢を維持し、純金利は同+0.98 pctから11.35%に達した。(注:会社は2021年に運送費用、生産に関する日常修理費用を営業コストに計上する)。
液体乳業務の規模と市占率は業界の指導者の地位を持続的に維持し、常温は有機的に業界の発展をリードし、ヨーグルトの活力を革新した。液体乳は伊利収入の基本盤であり、2021年に伊利常温液体乳の市占率は40%に達し、伊利純牛乳、金典純牛乳、安慕希常温ヨーグルトシリーズ製品の年間販売規模はいずれも200億元を超え、乳製品乃至食品分野のスーパースター単品となった。常温白乳:金典有機強勢は41.5%増加し、市占率は51.4%に達し、有機乳類第一の位置を維持し続けた。機能性舒化乳は細分コースを拡大し続け、同+30%だった。常温ヨーグルト:常温ヨーグルト市は引き続きトップの地位を固め、市の割合は65.2%に達し、同+2 pct、安慕希は味のアップグレード(甘いパイナップル、丹東イチゴの新製品を発売)を通じて、引き続き活力を交換している。優酸乳:優酸乳の販売規模は100億を超え、細分品類第一を維持し続けている。低温生乳:2021年の成長率は250%を超え、市占率は5.4 pct上昇し、品目3強に入った。低温ヨーグルト:スムーズで穏やかな低温ヨーグルトブランド力第一、ハイエンド製品ライン「タンパク質時間」が健康新コースをリードしている。
会社の粉ミルク業務は引き続き全体より高い収入の増加を維持し、新たな成長は強く台頭し、粉ミルク業務の成長率は第一で、オーストラリアと積極的に協同している。2021 Q 4と2022 Q 1、伊利粉ミルクと乳製品の業務収入は同+29.1%/+35.3%で、全体の収入の伸び率を上回った。乳児配合粉:成長率市場が第一で、市がシェアを占めて業界第二位に躍進した。金領冠の収入は100億を突破し、その中で金領冠の珍護の増加率は細分化品類が第一である。成人粉ミルク:市場第一位を維持し、そのうち中高年粉ミルク市の割合は30%+で、業界をリードしている。2022年に伊利はオーストラリア優の買収に成功し、伊利の粉ミルク分野での総合実力を著しく向上させ、伊利、オーストラリア優はそれぞれ中国粉ミルク業界の国産、外資ブランドの統合者になると予想し、同時にサプライチェーン、研究開発などの方向で協同を求めている。
チーズ業務の伸び率は目立っており、冷たい飲み物業務は27年連続で業界をリードしている。チーズ:2021年、同社のチーズ業務は前年同期比150%以上増加し、常温チーズ棒、厚いチーズ、厚いチーズスライスなどの新製品を発売し、強力なルートネットワークにより、急速な市場浸透と沈下を実現した。冷たい飲み物:伊利は27年連続で全国の冷たい飲み物業界のトップの地位に位置して、依然として強い成長の勢いを維持して、2021 Q 4と2022 Q 1、伊利の冷たい飲み物の業務は同+71.8%/+35.5%です。冷たい飲み物業界最大のブランド巧楽兹、乳氷第一ブランド甄稀及び超ハイエンドの国風新ブランドを持つには、製品マトリクスが絶えず豊富である。疫病の間、タイの冷たい飲み物の業務は逆勢に増加し、現地市場の3強に位置した。すでに建設されたインドネシアのアイスクリーム工場は東南アジア市場の配置をさらに強化する。
利益予測と投資格付け:当社は20222024年に母の純利益105.02/122.47114257億元を実現し、前年同期より+21%/+17%/+16%、EPSはそれぞれ1.56、1.82、2.12元/株、PEはそれぞれ24/21/18と予想している。「購入」の評価を与える。
リスク提示1)市場競争が激化する;2）液体乳の需要が予想に及ばない；3）原材料コストのアップを加速する；4)疫病の影響が予想を超えた。5）食品安全リスク。
