景津装備（ Jingjin Environmental Protection Co.Ltd(603279) ）
投資のポイント
事件:会社は2022年第1四半期の報告を発表し、2022 Q 1会社は11.5億元の売上高を実現し、前年同期比30.5%増加し、前月比13.0%減少した。帰母純利益は1億5000万元で、前年同期比54.5%増加し、前月比22.3%減少した。会社の業績は急速に増加し、私たちの予想を上回った。
フィルターの需要が旺盛で、会社の収入は高速成長を維持し、粗利率は安定して上昇している。フィルター下流の需要が旺盛で、会社は業界の絶対的なリーダーとして、注文と収入が着実に増加している。2022 Q 1会社の総合粗利益率は29.5%で、前年同期比1.4ポイント増加し、前月比1.0ポイント低下した。原材料価格が高位を維持しているにもかかわらず、会社は製品の値上げやコスト管理の強化などの措置を通じて粗利益率の安定を維持することができる。
Q 1株式インセンティブ費用が減少し、期間費用率が低下し続け、会社の純金利は前年同期比増加した。2022 Q 1会社の期間費用率は11.2%で、前年同期比1.6ポイント低下し、前月比1.4ポイント低下した。このうち、管理費用率は3.6%で、前年同期比2.8ポイント低下し、下落幅が大きく、主要株権激励費用は前年同期比大幅に低下した。2022 Q 1社の純金利は13.4%で、前年同期比2.1ポイント増加し、前月比1.6ポイント低下した。
新興市場の需要は旺盛で、収入の割合は持続的に向上している。ここ数年来、新エネルギー新材料、砂石骨材などの新興市場のフィルター需要は急速に増加し、会社はチャンスをつかんで、強大な研究開発のカスタマイズ能力を通じて下流の取引先の需要を満たし、2021年に両新興市場の収入の割合はそれぞれ10.3%と8.7%に上昇し、前年同期よりそれぞれ2.4、1.6ポイント増加し、2022年の新エネルギー市場の需要は依然として高速成長を維持すると予想されている。
関連設備と部品の発展潜在力が大きく、第2の成長曲線を構築する。会社は世界をリードする濾過セット装備メーカーに発展することに力を入れて、しかも現在の市場は濾過セット装備に対する需要が旺盛で、そのため会社は“年産2万セットの高性能濾過システムプロジェクト”を“濾過セット装備産業化一期プロジェクト”に変更して、セット設備の製品種類と生産能力を高めて、市場の需要を満たして、会社の業績を高めます。また、会社の濾布、濾板などの部品製品の技術がリードしており、生産能力が徐々に解放されるにつれて、増量業績に貢献していく。
収益予測と投資提案。同社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ8.7、11.8、15.4億元で、今後3年間の帰母純利益の複合成長率は33.5%と予想されている。会社はフィルターの全世界のリーダーで、下流の需要は比較的に旺盛で、関連設備と部品は第2の成長曲線を作って、2022年に25倍のPEを与えて、目標価格は53.00元で、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:COVID-19疫情の繰り返しリスク、マクロ経済の変動リスク、会社の新製品の開発が予想に及ばないなど。
