\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 08 Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) )
2022 Q 1業績予想を超え、「購入」格付けを維持
2022 Q 1年会社の売上高は14.02億元で、前年同期+7.1%、帰母純利益は4.98億元で、前年同期比1.6%増加し、非純利益は4.20億元で、前年同期+0.1%で、市場の予想を上回った。私たちは以前の利益予測を維持し、20222024年の純利益は24.83/30.99/38.26億元、EPSは1.30/1.62/2.00、現在の株価はPEに対応して19.0/15.2/12.3倍になると予想しています。当社はセラミック材料プラットフォームとしてメタデバイス、通信部品、半導体部品分野での強い競争力を期待しており、現在の推定値は会社の歴史推定値区間の下限にあり、「購入」格付けを維持している。
収益利益は前年同期比プラス成長を実現し、在庫水位の変化に注目
第1四半期、会社は疫病と消費の弱さの影響を克服し、収入利益は前年同期比でプラス成長を実現した。このうち、収入は前年同期比7.1%増加し、帰母純利益は前年同期比1.6%増加し、非純利益は0.1%増加した。2022 Q 1の粗利率は49.4%で、2021 Q 4より8.5ポイント増加し、2021 Q 3の48.6%にもなり、前年同期より2021 Q 1が2.0 pctsやや下がった。キャッシュフローは優れており、経営キャッシュの純流量は4.73億元で、2021年同期の3.95億元を上回っている。疫病と消費需要の疲弊の影響を受け、在庫水位が高く、固定資産の回転率が低い。このうち、第1四半期の在庫回転日数は247.8日で、第1四半期のデータは過去最高を記録した。固定資産の回転率は32.7%で、2021 Q 1の52.9%と2021 Q 4の42.7%を下回り、3年ぶりの低さを記録し、需要の弱体化の影響を受ける一方、会社は積極的に生産を拡大し、固定資産は大幅に増加した(2019 Q 1の1887億元から2022 Q 1の4283億元に増加した)。
逆の勢いで拡張して、引き続き強くMLCCをします
中国の端末メーカーは基礎部品の自主制御に対する訴えが強く、会社は積極的に端末メーカーの訴えに応え、全面的にMLCC業務に力を入れている。2021年に会社の定増案は順調に発行され、高容MLCCプロジェクトは募集資金37.5億元を投入する予定で、プロジェクト計画は年間3000億匹の高容MLCCを実現する予定である。このプロジェクトは会社が引き続きMLCC業務を強化するのに有利で、産後、会社の総生産能力は500億匹/月を超え、村田、三星などの海外トップ企業を追いかける規模になる見通しだ。
リスクのヒント:需要が弱い;MLCC価格下落リスク;会社の生産能力の放出が制限されているなど。
