\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
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同社は2022年第1四半期報告書を発表し、22 Q 1の営業収入は30.78億元で、前年同期比19.6%増加した。帰母純利益は6億4100万元で、前年同期比5.7%増加した。非帰母純利益は5.62億元で、前年同期比0.7%増加した。収入側は21 Q 3以来、成長率が四半期ごとに上昇したが、利益側は疫病の反発や原材料価格の上昇などの要因を受け、成長率は収入側より遅い。
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装飾ランプチャネルの多品種専売化は22 Q 1の収入増加の主な駆動力である。品目別に見ると、2021年の電気接続業務、スマート電工照明業務、デジタル部品業務の収入はそれぞれ64.1億元、55.5億元、3.7億元で、前年同期比16%、37%、-11%増加し、2年間の複合成長率はそれぞれ11%、12%、3%だった。年度業績説明会の発表によると、22 Q 1の各プレートの成長はほぼ21年の傾向を続けており、そのうちコンバータと壁スイッチが安定して成長し、照明業務の成長がより強いと推測されている。後者の成長駆動力は主に装飾ランプルートの多品類専売化から来ており、2021年には消費者の前装段階のワンストップ購入需要をめぐり、装飾ルートの専売化と総合化をさらに推進し、壁スイッチコンセント、LED照明、遮断器、生活電器、スマートドアロックなどの電工照明製品を導入し、現在18000社以上の端末サイトの開発に成功している。
利益率の圧力が緩和され、期間中費用がやや上昇した。22 Q 1会社の粗利率は34.47%で、前年同期比-3.3 pctsだった。純金利は20.8%で、前年同期比-2.7 pcts変動した。粗利率の下落は主に原材料価格が高位にあり、会社の主要原材料の銅材22 Q 1の平均価格は前年同期比14%増加し、21 Q 4より1%増加し、会社の保証戦略の効果は弱まった。粗金利の下落幅が21 Q 4より狭いのは、会社の値上げによる原材料の高コストの消化によるものだ。費用率の面では、同社は2021年に新エネルギー自動車の充電杭/銃、スマートホームの2大新コースに重点を置いており、複数の新製品が投入初期にあり、前期費用の投入が大きいため、22 Q 1社の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ5.3%/3.9%/3.6%で、前年同期+0.6 pcts/+0.4 pcts/+0.6 pctsだった。
キャッシュフローは着実に増加し、下流の需要は比較的良い。22 Q 1会社の経営性キャッシュフローの純額は4.34億元で、前年同期比22%増加し、そのうち会社が商品を販売し、労務を提供して現金を受け取ったのは38.13億元で、前年同期比23%増加し、いずれも同期の収入の増加率を上回り、会社のキャッシュフローの状況は良好である。22 Q 1会社の貨幣資金と取引性金融資産は合計115億元で、21年末より12%増加し、現金が十分で、新品類、新ルートの発展を持続的に助力することが期待されている。22 Q 1の契約負債は7.35億元で、前年同期比68%増加し、下流ルートの資金調達は積極的である。
収益予測、評価と格付け:会社の電気工と照明のリーダーシップをよく見て、「増持」格付けを維持する。 Gongniu Group Co.Ltd(603195) は電工の先導として、長期的な発展計画がはっきりしていて、核心優位業務変換器、壁スイッチソケットのリード優位性を強固にして、新エネルギー、知能生態の2大コースをめぐって配置を加速して、新品類が続々と発売されて良好な勢いを獲得するにつれて、私達は会社の長期的な発展を見ています。20222024年の純利益は31.3億元、35.9億元、40.4億元で、現在の価格はPEに対応してそれぞれ26、23、20倍で、会社の「増持」格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格は長期的に高位で、新品類の発展は予想に及ばない。
