\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 233 Tongkun Group Co.Ltd(601233) )
事件:4月27日、同社は2021年報を発表した:2021年、同社の売上高は591.31億元で、前年同期比29.01%増加し、帰母純利益は73.32億元で、前年同期比158.44%増加した。Q 4単季の売上高は87.83億元で、前年同期比32.50%減少し、前月比56.43%減少し、帰母純利益は11.71億元で、前年同期比12.69%増加し、前月比42.24%減少した。同社は2022年第1四半期報告書を発表した:2022 Q 1社は売上高129.94億元を実現し、前年同期比16.72%増加し、前月比47.94%増加し、帰母純利益15.03億元を実現し、前年同期比12.45%減少し、前月比28.37%増加した。
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長糸生産能力の放出は大製錬化の増量を重ね、会社の業績は大幅に向上した。会社は2021年に年間純利益72.91億元を実現し、前年同期比163.53%増加した。2022 Q 1社の帰母純利益は15.03億元で、前年同期比12.45%減少し、前月比28.37%増加した。利益能力の面では、2021年の年間粗金利は11.02%で、前年同期比4.7 pct上昇し、純金利は12.43%上昇し、前年同期比6.2 pct増加し、ROEは20.46%で、前年同期比9.37 pct上昇した。2022 Q 1の粗利率は9.72%で、前年同期比5.86 pct、前月比0.74 pct、純金利は11.62%で、前年同期比3.82 pct、前月比1.77 pct、ROEは4.04%低下し、前年同期比1.97 pct、前月比0.72 pct上昇した。四半期に入って、ポリエステルフィラメントの価格差が狭くなり、生産と販売が下落するなどの影響を受けて、会社の利益能力は環比的に圧迫されている。しかし、会社の長糸生産能力の放出と業界構造の持続的な最適化、および大製錬プロジェクトが投資収益の増加量をもたらしたことから、会社は第1四半期に利益が修復され、前月比で向上した。期間費用は2021年の年間会社期間費用率合計4.84%で、前年同期比0.18 pct上昇した。このうち、販売費用率は0.14%で、前年同期比0.03 pct減少した。管理費用(研究開発費用を含む、比口径可能)率は4.15%で、前年同期比0.37 pct上昇した。財務費用率は0.55%で、前年同期比0.16 pct減少した。2022 Q 1会社の期間費用率は合計5.37%で、前年同期比0.01 pct上昇した。このうち、販売費用率は0.17%で、前年同期比0.03 pct減少した。管理費用(研究開発費用を含む、比口径可能)率は4.49%で、前年同期比0.06 pct上昇した。財務費用率は0.71%で、前年同期比0.02 pct減少した。会社は「5 S」管理、「TPM」管理、「六シグマ」管理などのモデルを大いに推進し、インテリジェント化制御と自動化モニタリングを強化し、運営効率を高め、2021年に会社は研究開発に力を入れ続け、研究開発費用が上昇した。
2021年には長糸景気が回復し、疫病は短期的な圧力を繰り返している。価格はWindによると、ポリエステルフィラメントPOY、FDY、DTY 2021年の平均価格はそれぞれ7394元/トン、7569元/トン、8963元/トンで、前年同期比30.27%、25.25%、23.87%増加し、Q 4単季の平均価格はそれぞれ7748元/トン、7920元/トン、9444元/トンで、前月比2.98%、2.29%、4.66%増加し、年間全体で上昇傾向を示し、第1四半期は依然として高位を維持し、Q 1単季の平均価格はそれぞれ7880元/トン、8188元/トン、9425元/トンである。ループ比はそれぞれ+1.71%,+3.39%,-0.20%であった。価格差は、POY/FDY/DTYとPTAとエチレングリコール2021の年平均価格差がそれぞれ1559元/トン、1734元/トン、3128元/トンで、前年同期比+34.3%、+13.50%、+14.98%で、Q 4の平均価格差はそれぞれ1651元/トン、1823元/トン、3348元/トンで、環比+24.1%、+17.90%、+18.40%だった。Q 1の価格差はそれぞれ1263元/トン、1572元/トン、2808元/トンで、環比-23.49%、-13.75%、-16.21%だった。フィラメント構造の集中度が向上したため、産業構造は引き続き最適化され、2021年のフィラメント価格と価格差は前年同期比で異なる幅で改善され、2022年に入ると中国の疫病が需要に影響を与え続けたため、価格差は短期的に圧力を受けた。生産量については、公告によると、2021年の年間POY/FDY/DTY生産量はそれぞれ559.61/97.1/77.03万トンで、前年同期+19.39%/-10.93%/+3.63%で、販売量はそれぞれ542.42/95.71/76.01万トンで、前年同期+13.94%/-12.1%/+1.29%だった。Q 4単季POY/FDY/DTYの生産量はそれぞれ118.13/27.25/19.18万トン、環比+0.99%/-13.98%/-0.57%、販売量はそれぞれ115.31/27.96/21.49万トン、環比+14.08%/-18.85%/-11.17%であった。2022 Q 1単季POY/FDY/DTYの生産量はそれぞれ154.75/24.83/20.10万トン、環比+8.28%/+5.93%/+5.40%、販売台数はそれぞれ126.97/0.49/17.07万トン、環比-3.47%/-9.70%/-10.58%であった。同社は2021年中に50万トンの「江蘇海欣繊維」のポリエステル紡糸プロジェクトを買収し、嘉通エネルギーの最初のポリエステル装置は12月に運転し、後道のセット長糸生産ラインは年内に30万トンを生産し、このプロジェクトの後続生産能力は四半期ごとに30万トンのポリエステル装置の進度でスタートし、セット長糸生産能力が放出される見通しだ。
浙石化は業績に貢献し続け、EVAは新材料の増量を開始した。2021 Q 1以来、浙石化は会社の四半期ごとに豊富な投資収益に貢献し、それぞれ8.70億元、14.05億元、12.81億元、8.93億元、10.68億元である。 Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) 公告によると、浙石化の第2期プロジェクトはすでに全面的に生産を開始し、2000万トン/年の製油能力、660万トン/年の芳香族炭化水素と140万トン/年のエチレン生産能力を追加し、第1期プロジェクトの歩みに続いて効率的で安定した運行状態を維持している。第2期と第1期に比べて、精細化学工業製品の生産はより豊富である。例えば、ポリエチレンは低密度、高密度、線形低密度などの製品をカバーし、EVA、ポリカーボネート、ブタジエンなどの製品は、製品の利用率と付加価値をさらに向上させ、業績をさらに向上させ、会社の投資収益を増やす価値がある。
長糸分野は竜頭の優位性を強固にし、多点開花は成長の新しい章を開いた。洋口港石化ポリエステル一体化プロジェクト:子会社の嘉通エネルギー建設は年間500万トンのPTA、240万トンのポリエステル紡糸を生産し、現在30万トンの長糸生産能力を生産しており、その後、四半期ごとに30万トンのポリエステル装置の進度でスタートし、長糸生産能力の放出を組み合わせる予定である。PTA主装置の一土建工事は60%まで完成し、PTA主装置の二は20%まで完成し、2022年10月末と2023年第1四半期にそれぞれ生産を開始する予定である。沭阳240万吨长丝（短纤）项目：配备500台加弹机、1万台织机、配套染整及公共热能中心项目报批工作已基本完成，已完成热电一阶段、CP1聚纺、立体库、220kV总降变的桩基施工，接下来项目土建施工将全面展开；恒翔15万トン界面活性剤、20万トン紡績専用助剤:2021年9月14日に試作を開始し、半年以上の試運転を経て、すべての生産ラインがすべて開通し、正常に生産できるようになった。
現在、すべての設備は正常な運行状態を維持し、販売状況によって、毎月徐々に生産量を向上させ、2022年第3四半期にプロジェクトの各竣工検収を行い、年末に満負荷運行を実現する予定である。古雷200万トンポリエステル繊維プロジェクト:会社は年産200万トンのポリエステル繊維、500台の加弾機、2000台の織機プロジェクトを新設し、産業チェーンの一体化をさらに実現し、省外にまたがって空間配置を完備し、企業競争力を持続的に強化する予定である。いくつかのプロジェクトが生産を開始した後、会社の長期フィラメントの生産能力は1510万トンに達し、成長空間は広い。
リスク提示:原油価格と製品の大幅な変動リスク;生産能力の放出が予想に及ばないリスク;疫病の悪化は需要リスクに影響する。
収益予測:製品価格の変動により、収益予測を調整します。20222024年の帰母純利益はそれぞれ73.90億元(元は92.93億元)、82.83億元(元は105.26億元)、94.50億元(新)と予想され、「購入」の格付けを維持している。
