\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 379 Zhejiang Sanmei Chemical Industry Co.Ltd(603379) )
4月28日夜、 Zhejiang Sanmei Chemical Industry Co.Ltd(603379) は2022年第1四半期の報告書を発表し、報告期間内に、会社の営業収入は11.80億元で、前年同期比40.41%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は1億9300万元で、前年同期比203.87%増加した。
投資のポイント：
主な製品の価格は上昇して、Q 1の業績は前年同期比で高い成長を維持します:会社の第1四半期の業績は前年同期比で著しく増加して、主な系主な製品の価格は前年同期比2021年第1四半期に異なる程度の成長が現れました。1、2022 Q 1フッ素冷媒の平均価格は前年同期比72.69%増の3.07万元/トンとなった。売上高は8億2900万元で、前年同期比35.24%増加した。2、2022 Q 1フッ素発泡剤の平均価格は1.74万元/トンで、前年同期比3.72%上昇した。売上高は803846万元で、前年同期比16.01%増加した。3、フッ化水素の平均価格は841344元/トンで、前年同期比15.23%上昇した。売上高は1億5900万元で、前年同期比23.79%増加した。会社の第1四半期の業績は予想に合致した。
コスト端の支持が弱まり、在庫が増加し、主な製品の価格は前月比で下落した:前月比で見ると、2022 Q 1会社の主な製品の価格はいずれも異なる程度の下落が現れ、そのうちフッ素冷媒の前月比は15%下落した。フッ素発泡剤の環比は4.9%下落した。フッ化水素環比は5.73%下落した。会社の主な製品価格の下落原因は:1.一部の原材料価格は下落し、コスト端は支持を失い、2022 Q 1フッ化水素原材料蛍石粉の平均価格リング比は0.12%、硫酸リング比は0.02%下落した。フッ素発泡剤R 141 b原材料の塩化ビニル平均環比は19.51%下落した。R 134 a原材料のトリクロロエチレン環比は36.55%下落し、R 32原材料のジクロロメタン環比は5.32%下落した。2.エネルギー消費のダブルコントロールの影響が解消され、冷媒の主流生産企業は正常に着工した。第1四半期の港湾貨物の輸出が阻害され、第1四半期末の中国江蘇省浙江省地区の疫病が繰り返され、付近の地域の物流もある程度影響を受け、冷媒業界の出荷リズムが影響を受け、在庫の増加をさらに招く可能性がある。百川盈孚のデータによると、3月末現在、R 125、R 32およびR 134 aの工場在庫量はそれぞれ年初より14.75%、51.62%、19.12%上昇し、製品の供給が十分で冷媒価格を抑えた。3.需要端下流のエアコン、冷蔵庫などのメーカーは必要に応じて購入し、製品の価格に対する支持力が弱い。
冷媒価格は短期的に底を探って運行し、長期的には供給が緊縮するにつれて上昇を続けている。現在、3世代の冷媒価格は段階的な底打ち区間に入っており、その後、中国の疫病が緩和され、下流の需要が改善され、輸出注文が増加するにつれて、製品価格が回復する見込みだ。長期的に見ると、3世代の冷媒は間もなく割当管理の時代に入って、業界の供給が需要より大きい状態はそれに伴って終結して、この過程の中で、冷媒の価格は中枢の上昇の動きを呈して、そして合理的なレベルに戻って、会社の利益のレベルも次第に改善することが期待して、その上会社の未来は続々とフッ素があります。
利益予測と投資提案:20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ8.65/14.34/17.73億元で、対応するP/Eはそれぞれ12.9/7.8/6.3(4月28日の終値に対応する18.28元)である。「購入」の格付けを維持します。
リスク要因:マクロ経済の不況と疫病の繰り返しにより、製品の下流需要が予想されるリスクに及ばない。海外は中国の冷媒製品に対する制裁に力を入れ、輸出注文が予想に及ばないリスクを招いた。冷媒供給が需要より大きいため、主要製品の価格の動きが予想されるリスクに及ばない。原材料価格の大幅な変動リスク。
