\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 336 New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
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New China Life Insurance Company Ltd(601336) は2022年第1四半期の報告を発表した:2022 Q 1会社は営業収入750億元(YOY-7.9%)、保険料収入649億元(YOY+2.4%)、そのうち1株当たりの保険ルートの保険料収入428億元(YOY-5.3%)、銀保険ルートの保険料収入212億元(YOY+25.7%)、帰母純利益13.4億元(YOY-78.7%)、基本1株当たり0.43元/株(YOY-78.7%)、年化総投資収益率4.0%、前年同期比-3.9 pct。
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保険料の伸び率が減速し、銀保ルートが持続的に力を入れている。2022 Q 1会社の保険料収入は649億元(YOY+2.4%)で、前年同期(YOY+8.8%)より減速し、そのうち長期保険の初年度の保険料は86億元(YOY-18.3%)、10年以上の保険料は8億8000万元(YOY-63.3%)で、総保険料の伸び率を大幅に牽引し、主に疫病の影響でオフラインの展業を阻害し、代理人陣の規模が縮小するなどの要因の影響を受け、新単または継続的に圧力を受ける見通しだ。賠償支出の純額は128億元(YOY-19.3%)で、主に満期と年金給付の低下によるものである。
ルート別に見ると、保険ルートの保険料収入は保険需要の釈放に阻まれ、428億元(YOY-5.3%)に小幅に下落した。銀保ルートは目立っており、保険料収入212億元(YOY+25.7%)を実現し、成長率は前年同期(YOY-10.1%)をはるかに上回っている。その後、疫病が効果的に緩和され、危険なルートが回復すれば、会社は2つのルートが共同で力を入れる良質な経営業態を実現することが期待されている。企業の顧客が疫病の衝撃を受け、保険需要が抑制されたため、団体ルートは保険料収入8.6億元(YOY-33.2%)しか実現しなかった。
権益投資が圧迫され、帰母純利益が大幅に下落した。第1四半期末までに会社の総投資資産は10961億元(YOY+14.5%)で、会社はずっと資産負債の2輪駆動の富管理戦略を堅持し、第1四半期の権益市場の大幅な変動に対して積極的に相応の配置を行い、大類資産の配置を調整して投資リスクを一部解放したが、投資収益は依然として大きな衝撃を受けている。2022 Q 1社の年化総投資収益率は4.0%で、前年同期比-3.9 pctとなり、前年同期の純利益の高基の影響を受け、2022 Q 1社は帰母純利益13.4億元(YOY-78.7%)を実現し、基本1株当たり利益は0.43元/株(YOY-78.7%)に下落した。
利益予測と格付け:会社は業績優秀人力チームの建設をめぐって「優計画」を提出し、代理人の数の出清が減速し、専門化レベルが向上するにつれて、保険と銀保ルートの二輪駆動の業績成長モデルを形成することが期待され、高価値率製品の販売は上昇するか、会社が積極的に富管理と康養産業を配置し、革新的な賦能を強化し、核心競争優位性の構築に力を入れ、業績の修復が期待されている。しかし、第1四半期の会社の権益投資の圧力が明らかに業績の増加を大幅に引きずっていることを考慮して、長期的に見ると、疫病は中国外のマクロ経済情勢の複雑な変化を繰り返し、権益市場の変動幅や長期的な高位維持を考慮して、これに対して私たちは20222024年の帰母純利益の予測47.8%/49.0%/41.9%から111174/228億元を下方修正した。現在、A/H株価の対応会社の22年のPEVは0.34/0.19で、後続のリスク改革が段階的な効果を得、疫情情勢が安定し、権益市場の変動が縮小するなどの要素が会社の推定値の向上を触媒し、A/H株の「購入」格付けを維持する可能性があることを考慮している。
リスクヒント:景気回復は予想に及ばない。権益市場は大幅に変動している。ロングエンド金利が予想を上回って下落した。
