\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
投資のポイント
事件:2022 Q 1の収入は72.10億元で、前年同期比0.72%増加した。帰母純利益は18.29億元で、前年同期比-6.36%増加した。非課税後の純利益は17億9100万元で、前年同期比-5.49%増加した。
疫病が繰り返され、第1四半期の調味料収入は下落した。2022 Q 1社の調味料収入は67.83億元で、前年同期比-0.98%増加し、昨年10月の値上げ貢献を考慮すると、主な販売台数の下落が明らかになった。1-2月の会社の販売側の表現は比較的に良いが、3月の疫病の強い繰り返しは販売側が大きな圧力を受け、物流が阻害されて出荷が困難になり、同時に飲食ルートの需要が弱い。品目別に見ると、2022 Q 1の醤油、ソース、オイスターオイル、その他の調味料はそれぞれ40.76、8.07、11.31、7.68億元で、前年同期よりそれぞれ-0.53%、-8.61%、-3.17%、9.70%増加した。調味料の下落幅が大きい一方、第1四半期は調味料の販売シーズンであり、疫病の影響がより明らかになった。一方、ソースの販売が大きい都市では疫病に悩まされている。その他の調味料は逆勢に増加し、主に酢、料酒などの品種が持続的に力を発揮し、同時に基数が低い。ルート別に見ると、2022 Q 1のオフラインルートとオンラインルートはそれぞれ64.90、2.93億元の収入を実現し、前年同期よりそれぞれ-3.90%、202.23%増加した。地域別に見ると、2022 Q 1東部、南部、中部、北部、西部はそれぞれ13.77、12.13、14.82、18.86、8.25億元の収入を実現し、前年同期よりそれぞれ5.61%、6.02%、-9.27%、0.37%、-7.25%増加し、中部と西部の下落は主に2021 Q 1の基数が高い。2022 Q 1会社のディーラーは純291社から7139社減少し、ディーラーの最適化調整を継続している。
コスト端の圧力が持続し、コストを下げて積極的に対応する。2022 Q 1会社の粗利率は前年同期比2.77 pctで38.17%に下がり、主な包材と原材料の価格は上昇し続け、粗利率は圧力を受ける傾向を続けている。2022 Q 1会社の販売、管理、研究開発、財務費用率は前年同期比それぞれ-0.27、+0.20、-0.36、+0.13個のpctから5.43%、1.35%、2.56%、-1.45%に達し、全体の期間の費用率は低下傾向にあり、一部の粗利率圧力を緩和した。総合的に見ると、2022 Q 1社の帰母純金利は前年同期比1.92 pct減の25.37%だった。
利益予測:会社は2022年に収入と利益の2倍の12%の安定した成長目標を提出し、トップの自信を示した。短期的な疫病の強い繰り返しは需要端に大きな衝撃を受け、同時に物流にも影響を受け、その後、疫病が徐々に安定するにつれて販売端は徐々に暖かくなるだろう。コストエンドは年間大きな圧力を受ける見通しで、会社は積極的なコスト削減と費用コントロールを通じて、年間純金利の安定を実現するよう努力します。当社の20222024年の収入はそれぞれ280.38、323.36、368.80億元で、帰母純利益はそれぞれ74.82、91.47、109.37億元で、EPSはそれぞれ1.78、2.17、2.60元で、PEに対して51倍、42倍、35倍で、「購入」の格付けを維持すると予想しています。
リスク提示事件:疫病拡散リスク、食品安全リスク、値上げ伝導が予想に及ばず、原材料価格が上昇し続けている
