\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
第1四半期の純利益は前年同期比15.62%増加し、ROEは前年同期比上昇した。2022年第1四半期の売上高は594億元(+6.7%)で、純利益は276億元(+15.6%)だった。年化ROEは18.04%で、前年同期比0.44ポイント上昇した。第1四半期の会社の調達前の利益は前年同期比0.1%減少し、帰母純利益の高成長は主に資産品質改善後の資産減損損失が前年同期比28.1%減少したことから利益を得た。
非利子収入は比較的良い成長を実現し、業務と管理費は大幅に向上した。2021年の純利息収入は2.4%増加し、主に純金利差が前年同期比で縮小した。LPRの引き下げ、政策誘導の利益実体、経済の下落圧力の下で資産競争が激化するなどの衝撃の下で、会社の資産端収益率は下落した。同社の第1四半期の非利子純収入の伸び率は15.1%で、営業収入に占める割合は36.4%に上昇し、そのうち、手数料コミッションの純収入の伸び率は18.8%で、営業収入に占める割合は22.4%に上昇し、主に資本管理業務収入と投資業務収入の増加から来ると予想されている。第1四半期の業務及び管理費は前年同期比35.29%増加し、コスト収入は25.1%で、前年同期比5.3ポイント上昇し、主に科学技術及び顧客基礎建設関連費用の投入を増加した。
預金貸付は安定した成長を維持し、預金の定期化傾向が明らかになった。第1四半期の融資は4.5%増加し、比較的良い成長を実現した。構造的には、対公貸付と個人貸付はそれぞれ8.3%と1.2%拡張され、手形割引圧は1.6%減少した。第1四半期の預金は2.2%増加し、預金の定期化が明らかになった。このうち、普通預金は年初より2.2%下落し、預金総額に占める割合は39.2%で、年初より1.8ポイント低下した。現在、業界の預金の定期化傾向は比較的明らかで、各銀行の預金コストにも一定の圧力を形成している。
資産の質が安定している。期末不良率は1.10%で、年初と変わらない。注目率は1.50%で、年初より0.02ポイント下がった。しかし、不良残高は年初より4.4%増加し、注目貸付残高は年初より2.8%増加し、主に第1四半期の疫病が一部の地域と業界に一定の衝撃を与えると予想されている。私たちが計算した第1四半期の信用リスクコストは1.02%で、前年同期より0.56ポイント狭く、2021年より0.57ポイント狭くなった。しかし、資産の品質が安定していることから、期末会社の調達カバー率は268.9%で、年初より横ばいだった。
投資提案:利益予測を維持し、「増持」格付けを維持する。
会社のパフォーマンスは予想に合っており、利益予測を維持しています。20222024年の純利益は938億元/1061億元/184億元と予想され、前年同期比13.4%/13.1%/11.7%増加し、EPS 4の薄型化に対応した。51元/5.11元/5.70元で、現在の株価に対応する動的PEは4.7 x/4.1 x/3.7 x、PBは0.65 x/0.58 x/0.52 xで、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:1、疫病が繰り返し、安定成長政策が予想に及ばず、経済回復が予想を下回った。2、不動産分野のリスク暴露は市場の予想を上回った。
