\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 865 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
投資のポイント
事件:2022年第1四半期の会社の営業収入は35億9000万元で、前年同期比70.61%増加した。帰母純利益は4.37億元で、前年同期比47.88%減少した。
光起電力ガラスの利益は底をつき、業績は前年同期比で下落した。2 021年末、会社の光伏ガラス窯炉の日融量は12200トンで、2020年末の5800トンより大幅に増加した。同時に22 Q 1は中国の繰延プロジェクトの需要とインド市場の強盗の牽引の下で、太陽光発電の需要は強勢に増加した。会社の光伏ガラスの出荷量も大幅に増加し、収入の高増加を推進している。しかし、21 Q 1光伏ガラスの価格と利益はいずれも過去最高位で、現在の価格は前年同期比大幅に下落した。また、第1四半期は純アルカリ、天然ガスなどの原材料の値上げの影響で、ガラスの利益レベルは底部区間にあり、22 Q 1社の総合粗金利は21.47%にとどまり、21 Q 1の利益高点比で利益が大幅に低下した。
Q 1在庫が払拭され、現在は適正水準にある。2022年第1四半期末現在、会社の在庫は13.63億元で、2021年末より67.07%大幅に減少した。会社の2021年末の製品は2022年第1四半期に販売を実現し、現在、会社の在庫回転率は正常なレベルにある。2022年3月31日までに、同社の光伏ガラスは手で注文した合計約12000万平方メートルで、約3ヶ月以上の既存の生産能力をカバーし、手で注文した余裕がある。
良質な生産能力は持続的に放出され、規模の優位性はさらに強化された。2022年第1四半期、浙江嘉興にある2つの日溶融量1200トンの光起電力ガラス窯炉は続々と試運転段階に入った。現在、会社の総生産能力は14600トンに達している。会社の安徽生産基地の3期と4期はすでに建設中で、南通で4基の日融解量1200トンの光伏ガラス窯炉を建設する予定で、20222023年末に会社の日融解量はそれぞれ20600トン、30200トンに達すると予想されている。
上流に石英砂を配置し、良質で低コストの原材料をロックする。最近、会社は大華鉱業の100%の株式と三力鉱業の100%の株式を完成した。大華鉱業、三力鉱業はそれぞれ50万トン/年、190万トン/年を有し、両社は生産規模を260万トン/年、400万トン/年に拡大する手続きを行っている。会社の生産能力のさらなる投入に伴い、上流に石英砂資源を配置し、会社が原材料の供給をロックし、コストの優位性をさらに拡大するのに役立つ。
収益予測と投資提案。同社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ29.10億、40.25億、49.77億だったと予想されている。現在、光起電力ガラスの価格は底部区間にあり、今年の光起電力需要は強く、会社のコスト優位性は明らかで、後続の価格が上昇すれば大きな業績弾力性をもたらすと予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:拡産の進度は予想を下回った。二重ガラスアセンブリの浸透率は予想に及ばない。原材料コストが上がる。
