\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 919 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
財務報告のハイライト:1、売上高の増加の質は着実で、業績は高増加を維持している:売上高は前年同期+11%、利益は前年同期+26%だった。そのうち純利息収入は前年同期比+13.6%だった。非利子収入は前年同期比+4.3%だった。利息収入の伸び率は同業よりよく、同時に成長の質が高い。 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) 総資産規模の前年同期比成長率は10%にすぎず、利息収入の高成長は規模駆動に完全に依存していない。また、会社の構造最適化が実現した純金利差も前年同期比でプラスに貢献している。2、1 Q 22純利息収入は逆勢の環比が8.2%上昇し、量価が一斉に上昇して駆動された。このうち、利子資産規模は前月比5.4%増加し、単四半期の年化時点の純金利差は1.89%上昇し、前月比は8 bp上昇した。純金利差の上昇は資本のマイナス側が共同で駆動する:資産側の収益率は上昇し、負債側のコストは低下している。資産収益率は4 bpから4.22%に上昇した。予想は主に昨年のQ 4の低基数によるもので、昨年のQ 4の新規手形の割合は149%に達し、4四半期の資産端収益率をある程度下げた。今年第1四半期の相対的に高い収益の信用回復の投入は、資産端の収益率が上昇することに対して一定の支持を形成すると予想されている。金利負債の利息支払率は4 bpから2.53%に減少した。予想金利と構造が共に駆動される。相対的に低コスト預金の割合が上昇した。アクティブ負債コストはまだ下り通路にあります。3、資産負債:貸付の増加は比較的に良く、特に対公貸付である。総貸付金は前年同期比15.4%増加した。第1四半期の新規融資規模は654億元で、前年同期より34億元減少した。その中で、公の新規増加に対して比較的に良い。第1四半期の新規対公、小売、手形はそれぞれ1012億、-132億、-226億で、前年同期より+121億、-274億、+119億変動した。預金は赤字を実現し、個人預金は目立った。総預金は前年同期比13%増加した。第1四半期の預金増加量は前年同期をはるかに超え、1523億人増加し、前年同期より389億人増加した。融資の新規規模をはるかに上回っている。公的預金、個人預金、保証金、国庫預金はそれぞれ636606、282億ドル増加し、前年同期より208億ドル、86億ドル、94億ドル増加した。4、资产の品质:贮金の负担を下ろして、安全の境界は大幅に向上します。会社は長年の安定した経営を通じて、不良を徐々に清算し、現在の在庫リスクはすでに明らかに清算され、増量リスクは地域経済から利益を得て、市場の予想よりよく続くだろう。不良残高と不良比率は5四半期連続で二重下落を維持し、不良率はループ比で5 bpから1.03%と大幅に下落し、2012年以来の最良レベルとなった。会社1 Q 22年化不良純生は0.4%となり、環比は39 bp低下し、絶対値レベルは低かった。未来の不良圧力から見ると、注目類ローンの割合は1.34%で横ばいで、歴史的な低位にあり、未来の不良圧力は小さい。安全境界が大幅に向上した。資産の品質が改善されるにつれて、将来利益を解放する空間が用意されている。1 Q 22の調達カバー率は330%で、環比は22ポイント大幅に上昇した。貸し出し比3.39%、前月比6 bp上昇。
財務報告不足:純非利子収入の伸び率は前年同期比4.3%増加し、2021年の伸び率より17.3ポイント低下(2021年同期+21.6%)し、手数料と純その他の非利子収入の伸び率はいずれも弱体化した。純手数料は同9.8%(VS 2021年同+40%)増加した。資本市場の景気低迷による代理販売業務の収入の下落が主な原因と予想されている。純その他の非利子収入は前年同期比0.6%増加し、成長率は2021年に下落した(VS 2021前年同期比11.5%)。第1四半期のその他の非利子収入が弱いのは主に為替損益の牽引である。
投資提案:高成長持続性が強く、高価格比。会社2022 E、2023 EPB 0.64X/0.56X；PE4.61 X/3.91 X(城商行PB 0.73 X/0.65 X;PE 6.07 X/5.35 X)。 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) はすでに優秀な業務と組織構造を構築して、安定した管理層はすでに穏健で実務的に進取する企業文化を育成しました。優秀な業務組織構造と企業文化は、この良質な地域を深く耕している銀行を確保し、中長期的に優秀な銀行になることができる。
注:22年1四半期報告書によると、利益予測を微調整し、20222023年の帰母純利益は247億と290億(前値は239億と285億)と予想されています。
リスク提示:経済の下落が予想を超え、会社の経営が予想に及ばない。
