Guangdong South New Media Co.Ltd(300770) IPTVとOTT業務は安定的に増加し、コンテンツの著作権配置の効果は著しい

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事件:会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年会社は売上高14.09億元を実現し、前年同期+15.4%、帰母純利益6.80億元を実現し、前年同期+18.2%、非帰母純利益6.25億元を差し引き、前年同期+17.7%となった。22 Q 1会社は売上高3.88億元、前年同期+19.3%、帰母純利益1.72億元、前年同期+6.1%、非帰母純利益1.65億元、前年同期+5.8%を実現し、これまでの業績予告中位区間に位置している。会社2021 Y利益分配予案は10株ごとに現金配当12元(税込)を支給し、合計2.75億元の現金配当を支給する予定である。

IPTV&OTT事業は安定して成長し、インターネット視聴事業の粗利率は上昇した。(1)IPTVの基礎業務:21年の売上高は同4.77%から7.35億元に増加し、売上高比52.14%を占め、粗利率60.61%は基本的に安定している。21年末のIPTV基礎業務の有効ユーザー数は1958万戸で、前年同期比6.41%増加し、広東省の固定ブロードバンドアクセスユーザーに対する浸透率は45.77%で、ARPU値37.52元/年に対応し、将来の浸透率の向上が成長を駆動すると予想されている。(2)インターネット視聴業務:売上高は同18.75%増の5.37億元で、売上高比+1.06 pctから38.12%、粗利率+1.5 pctから56.96%を占めている。このうちIPTV付加価値業務の売上高は+17.33%から3.46億元に達し、同社は年内に「喜広東TV」会員の運営と関連内容の運営を強化し、会員数とARPU値の2ラウンド駆動業績の増加を予想している。インターネットテレビ事業の売上高は+21.39%から1.91億元に達した。21年末現在、クラウドオーディションアプリの全国有効ユーザー数は+17%から2.46億世帯に達し、そのうちコア製品のクラウド視聴オーロラは安定した成長を見込み、クラウド視聴小テレビ(B局協力)の有効ユーザーは同+50%増加した。

新しい業務配置が加速し、インターネットの新しい視聴ヘッドプラットフォームを全方位に構築した。21年会社のコンテンツ著作権業務の売上高は+16.6%から1.18億元で、そのうち省外の専用ネット業務は3000万戸を超え、映画・テレビ・音楽などの付加価値サービスを持続的に開拓している。内容制作では4 Kグルメドキュメンタリー「喜広東の味」「スーパー食材」をオンライン化した。新業務のビジネス運営収益は141万元(前年同期31万元)で、同チームは2021年初めに主な広告業務を設立し、将来の業績増加に貢献する見通しだ。会社は2021年に主業を深く耕すと同時に新しい業務を開拓することを試み、内容とユーザーをベースに、データ、技術優位性を結びつけて広告、内容などの新しい業務を探求し、多元化の新しい成長点を構築した。

コンテンツ著作権事業駆動22 Q 1の売上高は前年同期比で増加した。22 Q 1社の売上高は+19.3%から3.88億元で、21 Q 1の増加(+0.9%)に比べて加速し、コンテンツ著作権業務が成長を駆動すると予想されている。22 Q 1の粗利率は51.4%で、前年同期比4.1 pct下落し、下落は主に内容コストの増加を確認した。22 Q 1社の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ4.0%/2.9%/2.8%で、前年同期比+1.9 pct/-0.6 pct/-0.4 pctだった。コンテンツ投入&宣伝費用の上昇により純金利が短期的に下落し、22 Q 1社の純金利は44.2%で、前年同期比-5.5 pctだった。22 Q 1社の経営キャッシュフローは3億4700万元で、前年同期比2.7%減少した。

利益予測と投資提案:22-24年に同社の売上高は16.04/17.61/18.90億元で、同13.9%/9.8%/7.4%増加する見通しだ。帰母純利益は7.66/8.39/9.00億元で、同12.7%/9.5%/7.3%増加し、現在の株価はPE 10 x/9 x/8 xに対応し、「増持」格付けを維持している。

リスクヒント:政策監督管理リスク;疫病の繰り返しリスク;IPTV及びインターネットテレビの授権変化

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