\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
投資のポイント
季報のハイライト:1、売上高の伸び率は安定しており、純利益は前年同期比15.6%増加した。中収の成長が目立っており、売上高の伸び率が相対的に安定していることを駆動している。科学技術と顧客の基礎関連建設費用の投入が増加し、調達前の利益の伸び率は一定の下落があった。調達・計上力は比較的安定しており、純利益は前年同期比15.6%増加した。2、中収は前年同期比の伸び率が弱くなく、19%まで広がり、売上高よりさらに22.5%に上昇した。投資銀行関連の手数料収入は弱体化しない見通しだ。3、資産の品質が安定して優れている。不良率は2014年以来の低位に安定し、不良純生成は下落した。注目ローンは前月比2 bpから1.50%下落した。調達カバー率の高位リング比は269%で横ばいで、貸付比は2.95%だった。
四半期報告不足:1、金利差がQ 1の純利息収入を牽引する環比-3.0%。単四半期の年化金利差は前月比9 bpで、主に資産端収益率の下行14 bpで牽引され、負債端コストは順方向に金利差6 bpに貢献している。収益率の下落予想は、重定価の影響を受ける一方で( Industrial Bank Co.Ltd(601166) Q 1重定価ローンが65%を占めている)、クレジットの開門紅の下で公ローンが総ローンより一定の上昇を占めている。
投資提案: Industrial Bank Co.Ltd(601166) 利益は安定して高く増加し、資産の品質は安定している。会社2022 E、2023 EPB 0.65X/0.58X；PE4.60 X/4.03 X(株価行PB 0.56 X/0.51 X;PE 4.49 X/4.43 X)， Industrial Bank Co.Ltd(601166) 現在の評価値は高くなく、会社の基本面は安定しており、資産端は強い資産獲得能力を備えており、負債端の預金基礎も徐々に固められている。近年の解消処置と構造調整を通じて、資産の品質はすでに比較的堅固なレベルにある。将来の「商行+投行」戦略の下で、表内の純利息収入は安定を維持し、表外の直接融資の発展の大背景の下で中収の増加は空間を開くことが期待されている。会社の管理チームは優秀で、市場化の程度が高く、重点的な追跡を維持することを提案します。
注： Industrial Bank Co.Ltd(601166) 1四半期報告の状況に基づき、我々は信用成長率、信用コストなどの仮定を微調整し、売上高2022 E/2023 Eは250.7/2827.1億(前値2535.7/2862.2億)に調整し、純利益2022 E/2023 Eは951.5/1085.1億(前値947.4/1076.6億)に調整した。
リスク提示:マクロ経済は下り圧力に直面し、業績経営は予想に及ばない。
