\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 088 Luyang Energy-Saving Materials Co.Ltd(002088) )
事件:会社は2022年1季報を発表し、営業収入6.5億元を実現し、同6.7%増加した。帰母純利益は1.2億元で、同7.0%増加した。非帰母純利益1億2000万元を差し引き、同12.5%増加した。
コメント:
疫病は出荷を牽引し、利益能力は前月比で改善された:22年第1四半期、全国で多くの疫病が発生し、各地の防疫管理・管理措置は比較的厳しく、山東地区も大きな影響を受け、これはある程度会社の製品の下流需要とサプライチェーンの出荷を抑えた。22 Q 1、原燃材料の価格は依然として高くないが、会社の利益能力は強い靭性を示し、粗利率は35.31%で、前年同期比-1.86 pct、環比+2.89 pctだった。純金利は18.62%で、前年同期比+0.04 pct、環比+3.84 pctだった。報告期間内に会社の出荷が一定の制限を受け、生産能力が十分に発揮されていない可能性があり、この要素の影響を除いて、実際の利益能力はさらに高くなると考えています。
期間費用率はさらに低下し、経営キャッシュフローは依然として正常である:22 Q 1、会社の期間費用率は14.02%で、前年同期-2.08 pctで、そのうち販売/管理/財務費用率はそれぞれ5.45%/8.41%/0.16%で、前年同期-1.35/-1.12/+0.40 pctであった。財務費用の増加は主に為替損失と賃貸業務の融資費用の増加を確認することによるものである。経営キャッシュフローの純額は-650万元で、前年同期は+7190万元で、疫病はある程度会社の販売に影響を及ぼしたが、支払った材料、エネルギー金、支払い期限の引受金は増加し、在庫は4.72億元に達し、前年同期より+1.13億元に達した。
再び競争優位性を検証し、市の占有率の向上傾向は依然として続く:会社の発展を遡り、2021年の業績の大幅な上昇は主にマーケティングシステムの変革の牽引の下で、生産能力の持続的な成長と十分な釈放のおかげである。過去数年、会社は持続的な技術改革を経て、単線生産能力を向上させ、エネルギー消費を低減し、コスト管理能力は同業を著しくリードしている。会社はコストと技術の優位性によって、販売モデルを持続的に最適化し、大口材料類(保温類)製品の販売放量と機能類製品(耐火類)の市場占有率の着実な向上を強力に促進した。22 Q 1は経営圧力に直面して、会社はコストを効果的に伝導して、高い利益能力を維持して、再び市場の中で強い競争力を明らかにします。私たちは、会社の生産能力の持続的な拡張に伴い、市場シェアをさらに向上させると考えています。
利益予測と評価評価格付け:高エネルギー消費業界の省エネ改造の大勢が赴き、会社の技術とコスト優位業界がリードしているため、「供給端マーケティングシステムの改革は市場シェアの向上+省エネ減炭傾向をもたらし、市場需要の拡大を推進する」という大論理は依然として演繹される。持株株主はすでに会社に買収を要請し、この事項が成功すれば、さらに会社に資源と技術を注入し、業務構造の質の向上を推進し、成長の天井を開き続ける。当社は22-24年のEPS予測をそれぞれ1.23、1.56、1.90元と維持し、「購入」の格付けを維持しています。
リスクのヒント:業界の需要の増加は予想に及ばない。会社の市場シェアの向上は予想に及ばない。新しい業務の開拓は予想に及ばない。岩綿業務の回復は予想に及ばない。現金配当の割合が大幅に下がった。要約買収は発効しない。
